轉載：中國股市的拐點到了嗎？

下面幾篇文章，對於理解中國股市的現狀，中國經濟的格局和未來的可能走向，有幫助，轉載在這裡，供大家參考、思考。

歷史上每次經過2245都會有大行情 自虐可休矣

2011年12月14日 騰訊財經

歷史之鑑：滬指每次經過2245都會產生大行情

12月13日，滬指毫無懸念地繼續下探，最低跌至2245.87點。經過十年的震盪折騰，滬指又回到了2001年6月14日的高點--2245點。

十年，滬指又重回原點；十年，滬指漲幅接近零；十年，竟是夢一場。

股民沉睡十年一覺醒來，發現整個世界都變了，唯有自己的股票還套着。

新世紀的這十年，中國經濟高速發展，成功超越日本成為全球第二大經濟體。

新世紀的十年，中國的GDP從10萬億元人民幣，到現在的40萬億元人民幣，增長了3倍。外匯儲備超過3萬億美元，國家財富爆發性增長。多少億萬富豪如雨後春筍般湧現！

新世紀的十年，中國的貨幣供應量從13萬億元，到現在的超過84萬億元，增長了5倍多。不可謂沒有裂變性增長。流動性和熱錢四處洶湧流竄，經濟體內不可謂沒錢。

可是股市，它就是從2245點，奔波了十年，又回到了2245點。這實在是一個奇蹟。

1999年5月19日，人民日報發表社論，指出中國股市會有很大發展，大盤就此狂飆，成就了歷史上的"5·19"行情。2001年6月14日上證指數推高到了2245點的歷史最高點。

從1990年底到2001年，中國股市終於出現歷史上第一輪清晰的牛市，可謂真正的"十年磨一劍"，因此其峰值2245點也被視作一個最重要的心理點位。

2001年6月14日上證指數被推高到2245點的歷史最高點之後便開始掉頭向下，股市進入長達五年的漫漫熊市。經過了998的歷史最低點，直到2005年底，在股權分置改革的刺激之下，市場再次出現啟動跡象。

2006年12月14日，滬指突破2245之後，開啟了它的6124之旅。

2009年9月5日，滬指以一個跳空缺口，開盤直接跌破2245點。此後滬指連續下跌創出新低1802點之後反抽不成再次下跌創出近年來的重要底部1664點。

十年回首，滬指每次經過2245點都會產生驚濤駭浪的行情。

如今，滬指再次站在2245點。各方機構磨刀霍霍，但步調不一致。

海通證券基金研究中心測算的最新倉位顯示，根據2011年11月25日至2011年12月8日期間的數據，股混型基金最新股票倉位的簡單平均由上期的75.33%升至78.33%，增加了3個百分點，處於2006年以來的中高水平。括華夏、廣發在內的十大基金公司仍在逆勢增倉。

但基金的加倉有由於申購贖回而顯示加倉的因素，也有調兵遣將準備年末排名站的因素。基金主動堅決加倉的勢頭並不明顯。

基金對後市看法整體偏空。興業全球基金投資總監王曉明認為，當下市場上漲缺乏基本面支持，預計明年一季度會出現企業利潤率增速的低點。"今年底明年初市場投資機會不大，明年不會有大的整體性機會，

私募也附和着公募基金的看法，整體偏空。在私募排排網近期進行的一次調查中，42.86%私募認為我國經濟會於2012年一季度見底，25.71%則認為會於明年二季度見底。

陽光私募大多不約而同地減倉，並將資金轉向防禦性行業。

同樣即將慘澹收場的保險機構對目前行情基本不抱有任何希望，將關注重點投向來年。

有多位保險機構人士認為，目前經濟增速下滑尚未達到本輪經濟調整底部。如明年經濟增速持續下行，不排除央行會動用利率工具。"如果出現這種情況，行情會從明年一季度後開始醞釀。對下階段操作，一些保險機構的策略是積極審慎、控制倉位、相機而動。

儘管作為買方的基金對明年行情的展望則略顯悲觀，但作為賣方的券商對2012年的行情普遍樂觀，

多數券商認為，"經濟底"會出現在明年一、二季度，隨着政策放鬆穩步推進，大盤有望迎來一波趨勢性反彈行情。

在多數大中型券商看來，明年行情的演繹將呈現出"前低後高、先抑後揚"的走勢，看空一季度，看多二季度。

就上證綜指波動區間而言，基本預期在2200點至3000點。其中，國金證券、渤海證券等最高看到3200點，申銀萬國、國泰君安、平安證券等最高看到3000點。中金認為，上半年沖至2900點，此後再行回落。

對市場估值比較樂觀的還有產業資本。進入12月份，上證指數跌破2400點再尋新底之時，產業資本的增持明顯提速。

數據統計顯示，截至12月12日，A股市場共發生60次增持行為，累計增持1.53億股，增持金額18.29億元。而整個11月份雖然增持112次，但增持僅為8421.83萬股，累計金額8.86億元。12月的前9個交易日，增持股數和金額比11月份增長81.69%和106.43%。

十年輪迴，如今重新邁步。好夢。（21世紀網 區柏均）

葉檀：熱錢走了 沒什麼了不起 自虐可以休矣

熱錢走了嗎？是的，暫時走了。

從年中開始，熱錢開始逐步撤離，表現在外匯交易市場中，人民幣無本金遠期交割價格下跌，今年10月，中國外匯占款在後金融危機時代首次出現負增長。不僅中國，所有新興市場遭遇阻擊，資金大幅外流的新興市場國家中，俄羅斯、新加坡等9月、10月間資金外流突破百億美元規模，俄羅斯美元淨流出量高達250億美元。

熱錢走了，走就走了，沒什麼了不起。

在債務危機逼迫下，美國、歐洲金融去槓桿化。估計將有上萬億美元資金回流到歐美，解決母公司的燃眉之急，由此導致的結果是新興市場資金鍊收緊。事實上，歐美債務危機的形成是全球性的去槓桿化過程。

如果新興市場債台高築，內部經濟過熱，資產泡沫加劇，熱錢撤離是不可承受之重。但在歷經數次金融風暴之後，新興市場已經學乖，他們集聚大量外匯儲備以應對不時之需，同時嚴控外債規模，抑制資產品價格泡沫。根據彭博數據，2009年6月，"金磚四國"不含黃金的國際儲備資產計達2.8萬億美元，較2008年增加7.8%，且占全球42%。截至今年5月，新興市場國家持有的外匯儲備總計7萬億美元，其中中國持有的外匯儲備就達到3萬億美元，而在1998年末時，這些國家基本上還沒有什麼外匯儲備。迄今為止，中國的外匯儲備高達3.2萬億美元，而俄羅斯高達5000多億美元，數千億美元的流出不會撼動新興市場經濟體的根基。

熱錢走是暫時的。

所謂熱錢，是短期套利之錢，中國出台刺激政策，熱錢源源而來，中國進行經濟結構調整，熱錢滾滾而去。此次熱錢出走，是中國資產品價格遲遲起不來，而政府抑制房地產快速上升的決心沒有動搖，繼續留在中國，無利可圖。而美元指數處於78左右的位置，相比其他貨幣處於高位，此時以美元的形式進入資金匱乏的新興市場，是另一套利渠道。

如果歐美經濟情況好轉，可以採取高息政策，那麼資金的轉換將是長期的，但目前歐美自顧不暇，美國採取"扭轉操作"將長期利率壓制在低位，而歐元區今年以來已經兩次降息。全球經濟比的是誰更丑，從債務來看，顯然是發達國家更加糟糕。2010年美、歐、英、日四大經濟體總債務餘額達到84萬億美元，約為其GDP的2.4倍。在全球債務分布中，排名前10位的發達國家經濟體外債總和，已經占到全球債務份額的83.8%。很明顯，資金回流母體不過是短期之內看到美元價格上升、股市相對新興市場較為穩定的短期利益。一旦新興市場經濟有所啟動，盧布、人民幣等價格上升，熱錢很快就會掉轉槍口，回到新興市場經濟體。

當然，也有可能出現那一種局面，那就是歐元區迅速建立統一的財政體制，歐洲央行採取實際上的量化寬鬆政策，以提振本土經濟，資金可以在本土抄底，資金撤出新興市場將成為長期趨勢。從債務以及就業情況看，這一可能性不大。

中國一直在為龐大的外匯儲備擔憂。"金磚國家"外匯儲備占世界外匯儲備總額的約40%，60%左右以美元儲存，而且還擁有大量美國國債，美元貶值導致"金磚國家"財富的直接損失；而美元升值可以讓這些國家在財富不損失的基礎上調整資產配置。中國缺乏資源，資源利用率低，在美元升值而資源產品下降之時配置資源，是最優選擇。而人民幣匯率下降則有可能保障中國出口穩定，不會大幅下降，為中國經濟結構調整騰出空間。

中國政府下決心調整經濟結構，這就意味着此前十年不到的時間，我們以外匯占款主導的基礎貨幣發行體制必須改革，外匯占款下降也是中國基礎貨幣發行體制改革的大好時間窗口。

事實上，人民幣中間價還在上升，說明國際上對於人民幣升值的壓力沒有放鬆，人民幣兌美元的市場價甚至略有上升。

外匯占款下降，就擔心熱錢流失；外匯占款上升，擔心通貨膨脹--這樣的自虐可以休矣。（每日經濟新聞）

　　A股連綿陰跌 期指多空異常對決

　　A股連綿陰跌，昨日上證綜指收報２２４８．５９點，再度創下３２個月收盤新低，跌幅為１．８７％。深證成指收報９１９０．８８點，下跌１．９８％。但股指期貨市場，多空對決升級，四大合約總持倉量從上周五突破5萬手之後，連續第三個交易日創出新高。

　　分析師認為，當前A股的下跌，其更多體現了投資者的悲觀情緒，即市場悲觀情緒的極端化成為主導A股運行的主要因素。

　　而股指期貨持倉量的空前增加，也顯示多空對博已經空前劇烈。在四大合約中，主力合約IF1112將於周五交割，照理說投資者應逐步撤退，但從上周五開始，成交量與其他合約一起不斷壘出新高。東方證券分析師高子劍猜測，1112合約中的多頭或許仍在賭接下去幾天出現較大反彈，寄望全身而退。

　　從持倉量來看，期指四大合約總持倉達到了55588手，多空資金入場均很積極，也意味着多空對決將進入一個新的階段。分析人士表示，根據"多頭不死，空頭不止"的規律，行情可能會進一步朝着有利於空方的形勢演變；而從期指相對於現貨的正溢價來看，目前多方不但沒有認輸，反而在交割來臨之前不顧溢價繼續"死扛"。"要麼就是多方已經非理性了，要麼就是多方掌握了本周最後幾個交易日上漲的充足理由，大家可以拭目以待。"

　　"市場情緒比較悲觀，但不應過度恐慌。"英大證券研究所所長李大霄認為，應當理性看待當前市場。

　　"事實上對於當前A股的運行，排除基本面因素外，本周兩市的下跌其更多體現了投資者的悲觀心理，即市場情緒的極端化成為主導A股運行的主要因素。"銀泰證券分析師陳建華 認為，整體而言，當前A股正經歷轉折點出現前的最困難時期，從操作的角度看並不建議投資者去猜測具體的底部點位。但從戰略的角度看，投資者同樣不宜盲目悲觀。（上證:劉偉,葉苗）

　　期指持倉創歷史天量 機構避險需求噴薄而出

　　55588手！股指期貨四大合約的總持倉量達到了空前的程度。從上周五突破5萬手之後，期指持倉已經連續第三個交易日創出新高。據計算昨日收盤後共有接近150億保證金留在場內，這一格局與證券市場頻創地量形成了鮮明對比。這意味着在大盤創出新低的同時，期市多空對博則達到了空前激烈的程度，一方面是空頭增兵大舉做空，另一方面多方則死扛等反彈，這一點位的對決即將上演。

　　從更深層次看，目前股指期貨總開戶量達到了8.5萬戶左右，開戶機構超過了220家。隨着市場逐步走熊，各方資金已紛紛"醒悟"，"與其在期待反彈中煎熬，不如面對現實去做空"--這已經成為包括基金、券商和私募在內的諸多群體的一致心聲。

　　期指將上演空前多空對決

　　"看了這樣的持倉量，我都懷疑自己記錯了交割日時間。"東方證券分析師高子劍這樣形容他的感受。本周五股指期貨就將迎來本月交割日，但主力合約截至昨日收盤還有3.47萬手的持倉，是交割周歷史同期的最高值，資金參與的積極性非常之高。期指從上周五開始的增倉趨勢已令市場矚目，從50409手，到51422手，再到55588手，連續三個交易日都創出歷史新高。

　　按照近月合約18%保證金，遠月合約20%的保證金計算，昨日收盤之後共計148.5億的資金留在場內，而這部分資金僅僅是持隔夜倉的資金而已。據統計，昨日期指盤中的持倉量突破了6萬手，按此計算在盤中應有170億左右的保證金。而由於期指很少有人滿倉操作，這批保證金背後的"預備資金"應不低於保證金總量，可以說，至少有300-400億的資金參與期指博弈。

　　對於期指行情而言，這意味着多空對搏已經達到空前水平。從持倉結構看，空方集中在少數幾大機構席位上，而多方的分布則相對分散，一些業內人士也戲稱這是"機構對決散戶"。"市場跌到這份上，想繼續做空賺錢的人不少，想在這個點位賭一把政策、博一把反彈的也大有人在。" 海通期貨投資諮詢部負責人陶金峰表示說，期市歷次大牛大熊行情，都絕不會缺少這種博弈。

　　業內人士表示，根據"多頭不死，跌勢不止"的規律，行情可能會進一步朝着有利於空方的形勢演變。而從期指相對於現貨的正溢價來看，目前多方不但沒有認輸，反而在交割來臨之前不顧溢價繼續死扛，"要麼就是多方已經非理性了，要麼就是多方掌握了本周最後幾個交易日上漲的充足理由，大家可以拭目以待。"

　　機構參與熱情急升

　　在行情激烈博弈背後的，更值得我們關切的是市場結構的悄然改變：來做空避險的資金越來越多了。

　　從歷史上看，期指在今年10月之前，日持倉量基本都穩定在3-4萬手這一區間。而從10月之後，持倉量就進入了一個明顯的快速增長通道，10-11月持倉量都在4-5萬之間，而到了上周五持倉量正式突破了5萬大關。

　　記者通過相關渠道了解到，截至12月初，股指期貨的總開戶量（除特殊法人）在8.5萬戶左右。而在特殊法人方面，截至11月30日，中金所共開立220余個特殊法人賬戶，其中有40余家券商自營賬戶，逾10家證券集合賬戶、近100家證券定向賬戶和逾60家基金專戶賬戶。加之上周獲批的信託賬戶，券商、基金、信託已形成全面介入期指的格局。不管是散戶還是機構，參與期指的熱情都在進一步提升。

　　值得注意的是，還有不少私募賬戶隱藏在個人戶中，"很多私募是用個人名義開戶的，這批機構的數量不容小覷。"某期貨公司人士告訴記者，近期找期貨公司諮詢期指的私募為數不少。

　　市場人士表示，期指參與力量日漸增多有幾大原因：

　　一是熊市中套保需求被激發。"我們不埋怨不罵娘了，就老老實實通過期指做空來規避風險了。"某家機構人士坦言，現在即便出現反彈，對於後市也不敢看好了，乾脆還是通過做空來對衝風險。目前融券還不能完全覆蓋市場風險，唯一可以操作的就是股指期貨。據了解，中信證券去年使用期指等衍生工具投資減虧4.32億元，對公司利潤貢獻達到2 .65%。這一榜樣讓更多的機構開始仿效。事實上，從10月份期指持倉驟增也可以看出，隨着熊市面目逐漸清晰，已經有越來越多的資金"轉換思路"，紛紛操起了期指這一工具。

　　二是投機資金順勢入場。從今年期指高點至今，期指當月合約下跌已逾900點，如果一路做空的話獲利已逾150%，巨大的財富效應也引來了不少股市資金轉移戰場。同時也有不少資金認為目前下跌已很充分，渴望近期出政策博反彈。

　　三是由於指數下挫，期指入場的門檻也自然降低，做一手期指的保證金目前只需13萬就可以了，因此持倉量自然上升。（上證 .葉苗）

　誰導演了A股兔尾"悲劇"

　　地量長陰"嚇跑"抄底大軍

　　眾所周知，地量之後容易引發長陽和長陰的變盤。上周，四顆"十字星"的排列，正式發出強烈的變盤信號；遺憾的是，眾星捧月的經濟工作會議內容並未超出市場預期，於是，唯一可供博反彈的砝碼也不復存在。在此背景下，股指選擇破位下行，本周一宣告失守2300點關口，本周二更是出現久違的長陰棒，滬指最終跌破2250點的支撐，這期間成交持續低迷，抄底者寥寥無幾。

　　事實上，本周一的地量下跌，已基本確立了短期股指下行的趨勢。在消息面並無利好刺激的背景下，本周二股指選擇低開低走，應該說並未超出市場預期；只是盤中股指連抵抗性的反彈也未出現，午後跌勢更進一步擴大，全日成交更較前一交易日有所放大。截至收盤，滬綜指下跌42.95點，跌幅達1.87%，報收2248.59點，該收盤價及盤中低點2245.87點，均創出2009年3月20日以來的新低。同樣，深成指昨日收盤價9190.88點及盤中低點9175.17點，也均創出2010年7月上旬以來的新低。成交量方面，儘管滬深股指成交均有所放大，但4、500億的單日成交額，依然屬於歷史地量水平。

　　股指在變盤時刻選擇破位向下，當然會對市場人氣造成毀滅性的打擊，與此同時，近日A股相對外圍市場跟跌不跟漲的走勢，也令意欲抄底者望而卻步。統計顯示，除去央行"降准"股市應聲上漲之後，最近9個交易日滬綜指幾乎是跌跌不休，期間僅出現過一日微漲6個點，上證綜指自12月2日以來累計下跌幅度高達5.79%；同期美國道指則微漲0.01%，期間更出現三連陽的喜人走勢；歐洲股市方面，法國股市同期累計跌幅也僅為1.29%，期間也曾出現過單日放量長陽。

　　政策微弱利好難敵經濟下行風險

　　在四顆"十字星"排列出現之後，市場一度寄希望經濟工作會議的召開能夠觸發超跌反彈；然而，在政治局會議定調出爐之後，這一希望便成為泡影。2012年的政策表述為積極的財政政策及穩健的貨幣政策，並強調要適時進行預調和微調；與此同時，與市場預期有所出入的是，此前市場期待的"保增長"被"穩增長"的提法代替。

　　具體來看，"穩增長"說明政府對目前的經濟增速和狀況較為滿意，只要穩住目前的增長水平即可，而"保增長"說明政府已認為經濟陷入了偏冷的狀況。進一步來看，"穩增長"的主要政策重點在於防範，即宏觀政策的目標主要是為了防止經濟"硬着陸"，因而短期內未必需要對宏觀整體政策做出大的修改。而"保增長"則意味着宏觀經濟政策必須顯著轉向寬鬆才能使得經濟增速回升。總體而言，在當前"穩增長"的總基調下，宏觀政策調整更可能採取的是一種"漸進"的方式。應該說，在當前的時點，貨幣政策"漸進式"的放鬆，並不意味着全面放鬆；而積極的財政政策，更不可能再現2008年4萬億那樣的規模和力度，因此這一政策表述所釋放的放鬆信號，並不足以止住市場下行的步伐。

　　就經濟層面的運行來看，當前經濟依然處於下行通道，即便政策出現一定的鬆動，但根據歷史經驗來看，政策放鬆對經濟的提振作用，也存在着時滯，尤其是在政策放鬆的初期。換言之，一次調準，並不能拖住當前經濟下行的步伐，其對資金面及經濟面的提振作用也還需等待。另外，中央經濟工作會議所提及的"穩增長"，可能更多從"減稅"的角度出發，並未過多地談及投資，因而投資增速或較難超出預期；再加上歐債風波始終未拿出實質性的解決方案，2012年出口依然面臨較大的風險，在這一宏觀大背景下，經濟內生性的下行風險依然不容小視。

　　"地下室"殺跌已不可取

　　縮量陰跌之後，股指繼續選擇破位下行，一時間恐慌情緒再度蔓延，股指再現殺跌潮。然而，理性地看，股市不會永遠只跌不漲，在過度超跌之後，股指自身也存在着較強的彈升動能，如果短期再出現反彈導火索，則超跌反彈行情隨時有可能上演。從這個角度來看，在"地板價"之下清倉的確存在一定的風險。

　　拋開市場短期的波動，從中期的角度來看，即便從2300點的"地板價"跌至2200點區域的"地下室"價，當前股指應該依然是處於底部區域。儘管當前的政策放鬆力度還不足以改變經濟運行的趨勢，但隨着未來多次的"降准"甚至是降息之後，政策放鬆對經濟的提振作用會逐步顯現，屆時經濟底的出現會提前，經濟下行的幅度也會被縮小。因此，當前應該屬於黎明前的黑暗時期，雖然還不能確定"黑暗"持續的時間周期有多長，但經濟底將在2012年一季度末及二季度出現的呼聲日前越來越高，也就是說，最遲到明年中期之後，股指大概率會出現一波趨勢性上升的行情。

　　退一步來看，就短期的超跌反彈需求而言，技術性反彈的時間窗口正在臨近。一方面，股指連續破位下行，期間並未出現過像樣的超跌反彈，連盤中的反抽，也表現得極為微弱，因而不排除近期股指的下跌速度存在過度之嫌；另一方面，在歐債危機短期難以實質性解決的背景下，全球資金回流美國將是大趨勢，國內外匯占款負增長之後，可能依然是延續底部徘徊的走勢，在此背景下，為緩解資金面壓力及經濟下行幅度，預計又一次的"降准"也會很快到來，而一旦這一預期落實，股指也就有了技術彈升的基礎。

　　當然，我們不排除在尋底過程中，股指的波動會加劇，但"磨底"過程歷來都不會一帆風順，當前投資者可能更多需要的是一份耐心，畢竟從大方向來看，待經濟底探明之後，2012年出現趨勢性上升行情的概率較大。事實上，當前各大機構對2012年年中左右的行情普遍較為樂觀。中金公司認為，市場反彈的時間點，更有可能會出現在2012年春季，因為屆時政策調整對資金面的影響將逐步開始顯現；同時，市場對經濟下滑的幅度和風險也會做出更清楚的判斷。整體而言，中金公司建議投資者"繼續蟄伏，等待春季行情"。平安證券則相對看好2012年上半年的行情，綜合政策微調、流動性改善和短周期環比見底因素，建議關注春節前後"先下"到"後上"的時間窗口。（中國證券報）

行情冰冷藍籌股"暖身"效應再顯

　　進入2011年的最後一個月，市場依然沒有起色，指數仍在持續走跌。在部分基金經理看來，今年最後一段時間的行情或許將在持續震盪中度過，"吃飯行情"難現。而在具體的操作策略上，估值較低的大盤藍籌股仍受到青睞。

　　招商優勢企業基金擬任基金經理表示，隨着經濟增速開始下滑，通脹開始見頂回落，股市正呈現築底特徵，預計明年股市的投資機會好於今年。其進一步強調，近期央行一次性降低存款準備金率0.5個百分點，是貨幣政策由從緊回歸中性的重要信號，而回購利率下行則表明銀行間市場資金將逐步寬鬆，在此背景下是基金建倉的較好時機。而從行業配置來看，銀行保險等金融類股票值得關注。雖然從行業景氣的角度來看，暫時仍有不確定性，但由於長期價值被低估，未來可以獲得超額收益。

　　國投瑞銀成長優選基金經理則指出，儘管當前A股市場總體估值水平不高，但結構分化顯著，大盤藍籌股及傳統經濟類股票的估值風險基本得到釋放，中小市值股票估值依然偏高，存在繼續調整的壓力。再加上融資需求、熱錢外流、基金倉位偏高所帶來的資金面壓力，以及外圍市場的動盪，市場將繼續進入震盪築底階段。

　　"在投資方向上，一方面維持低估值大盤藍籌股的基本配置，另一方面在市場調整中逢低買入真正具有核心競爭力的優質成長股。"其進一步表示。

　　此外，根據華富基金發布的12月份投資策略報告，其指出大盤藍籌股或在一段時間內有較好表現。基於對經濟加速下滑趨勢的判斷，華富基金表示，長期看來，經濟政策放鬆成為必然，未來市場將在政策放鬆與經濟下滑間反覆。由於市場的反轉需要政策、流動性與經濟逐次見底才能看到，因而短期市場放鬆的步伐會比較緩慢。在目前市場震盪築底的背景下，小盤股估值回歸將繼續進行，而預計大盤股將有超額收益。

　　"現在宏觀政策和流動性已經有所鬆動，但全面鬆動還為時尚早，尤其是房地產調控仍然堅定，這就使市場仍然會處於糾結的狀態。"華安動態基金經理表示，目前市場仍在經歷築底階段，但也正是孕育機會的階段。在其看來，企業盈利快速下行接近見底的階段，會在股市上提前反映出來，只要明年大環境稍微好轉，供給面、政策環境、經濟預期有所改善，行業、個股機會還是很多的。而在具體的投資策略上，要抓有明確業績支撐的公司，主要集中在三方面：一是與大金融相關的行業，如銀行保險股；二是未來投資明確支持的行業，如電信設備、電力設備；還有一部分基建行業。（上證 .郭素）