全球最大的社交网站“脸书（Facebook）”才上市几天，它的股价波动已成了重要新闻话题。

脸书网站2004年2月开通，逐渐发展成最受欢迎的社交网站，到2011年12月31日，脸书的全球注册用户总量已经突破了8.45亿。脸书先前一直是通过私募形式向风险投资公司集资，今年2月才正式向美国证券交易委员会提交了公开发行股票融资的申请。

脸书上市发行价原本每股定在28-35美元，在上市前一个星期，发行价区间提高到34-38美元。在上市前一天（5月17日），脸书管理层和其股票承销商决定发行价取区间的上限38美元，并且还决定首发股票的数量提高25%，从而招股的总金额达到160亿美元。上市前夕提高股票定价和增加发行股票量的决定，给人一个市场对脸书股票需求强劲的印象。当时的情况看来也是利好居多，一些华尔街著名的市场分析师预测，脸书上市首日股价涨幅会超过50%。而且脸书上市前接受股票认购的时间，也比原计划缩短了两天，认购盛况可见一斑。

多少人翘首以待，准备抢占先机，经由脸书发一笔股财。在华尔街吹鼓手胡吹乱捧下，在万众期待下，2012年5月18日脸书在美国纽约市纳斯达克证交所挂牌上市。虽然上市价为38美元，由于竞购热烈，开市后做成的第一笔交易是42美元一股。几分钟后脸书的股价已达45美元，比发行价高出18%。然而好景不长，上市半小时后，脸书股价开始走软，回到略高于发行价处徘徊，当日收市于38.23美元，只比发行价高了0.6%。而据媒体透露，若不是股票承销商为了不让首日上市的结果太难看，从而进场大量买进，支撑了股价在发行价的上方，否则第一日的收市价就会掉在38美元以下。

第二个交易日，脸书股价收市在34.03美元，比发行价差不多低了10.5%。以后虽然有两天股价小幅回升，但总的趋势是走下坡。今天（5月29日）是脸书上市后的第七个交易日，大盘三大综合股指有不错的表现，涨幅都超过1%，但是脸书却从前一日收盘价31.91美元猛跌了近10%，收市在28.84美元，与发行价比较，重挫逾24%。

脸书今天股价惨跌，同它的股权交易有些关系，这是近几日脸书股价波动中最有趣的部分，也是本文重点介绍内容。

股票期权（Option）又称为选择权，期权购买人付出期权费（Premium）后同券商就某支股票签订一个合同，可以在规定的期限内，无论市价如何升降变化，都有权以合同规定好的价格购买或出售一定数量的该股票。期权主要有两个形式：一个是看涨期权；另一个是看跌期权。

看涨期权（Call）：期权购买人在期权到期前可以按合约价格购买若干数额的股票。当股票价格上涨时，他就按合约规定的低价从券商买进股票，再以市场价卖出，从而获利。由于盈利多少视股票涨价幅度高低而定，故称看涨期权。如果股票价格在这段时期走跌，低于合约价格，期权购买人就不会按合约规定的价格买进股票，即不执行合约，而是让合约过期失效。这种情况下，期权购买人没有得到任何回报，损失了期权费。

看跌期权（Put）：期权购买人在期权到期前可以按合约价格出售若干数额的股票。当股票价格下跌时，期权购买人就从市场买入股票，然后按合约规定价格出售给券商，由于这种情况下，期权购买人盈利大小取决于股价下跌程度，故称看跌期权。如果股票价格在这段时期上涨，高于合约价格，期权购买人就不会按合约规定的价格出售股票，即不执行合约，而是让合约过期失效。这种情况下，期权购买人没有得到任何回报，损失了期权费。

证券公司一般把交易的股票期权，用特定的代码列出。例如代码“XYZ JUN12 50 C”中，XYZ表示股票所属的公司，JUN12表示期权2012年6月到期（同月份各种股票的期权同一天到期，不经常做期权交易者需要查阅每年的“Options Expiration Calendar”），50表示议定价格为50美元，C表示这是看涨期权（如果是看跌期权，用“P”代替“C”）。由于存在不同的议定价格和不同的期权到期日，而且即使是同一个议定价格，可以有多种不同的期权到期日；同一个期权到期日，也可以有多种不同的议定价格，因此证券公司常将一支股票的各种期权代码组合，列成一张表，便于检索。有了股票期权代码，在计算机的网络上输入到券商提供的交易工具，就能知道实时交易状况，包括当时的报价和还价，交易成交量，等等。有了这些信息，中意的话，就可以下单买股票期权了。

对于新上市的股票，华尔街证券交易所规定，期权交易不能与股票交易在同一天开张登场，必须至少延迟三个交易日。脸书选择了延迟6个交易日，即今天是脸书期权交易的开张日。股市开始后，我从网上登录到券商提供的平台，察看脸书期权交易的行情。券商给脸书提供了大量期权选择，时间从2012年6月到2014年1月，议定价从16美元到65美元，真是琳琅满目。

股市开市最初一个小时，购买下个月（6月16日）到期的议定价30美元看涨期权非常踊跃，说明那时大多数人认为未来三个星期，脸书股价将保持在30美元以上。

然而风向很快转了，今年6月16日到期的看跌期权成了热门货，而且这个风越刮越紧，到收市时还不肯止息。由于脸书看跌期权的需求极其巨大，如果接下来的两三个星期里，脸书的股价继续大跌，跌破议定价，看跌期权的购买人纷纷从市场低价买进脸书股票，然后按合同议定价卖给券商，就会造成券商巨大损失。为了避免发生这种情况，午盘后券商大力促销“卖出卖权（Short Put）”。

现代股市的疯狂，非以前时代的人能比拟。现在通过期权交易，买卖股票已经不需要手上握有股票；不仅如此，你即使手上没有期权，还能卖出期权。这个“卖出卖权”就是其中的一种形式，你可以把不曾拥有过的看跌期权卖了换钱用。

在“卖出卖权”交易中，买方是券商或其他投资人，你是卖方，出售你实际上不曾拥有的看跌期权，因为你是售货人，因此买方将付费（期权费）给你。

用脸书的实际资料举一个“卖出卖权”的例子，帮助理解。在今天的午盘之后，你可以很容易以每股35美分出售到期时间今年6月16日、议定价格26美元的脸书看跌期权。假定你出售3,000股，除去付给券商的佣金，到手应不少于1,000美金.

这真是空手套白狼，你卖出了你实际上没有的东西，转眼间得到1千美金的零花钱。接下来的三个星期里，如果脸书的股价保持在26美元以上，这1千美金就是白送你了，请尽管享受。但是如果脸书的股价跌破26美元，这笔“卖出卖权”交易中的买主，就有权以每股26美元的价格强制性卖给你。所以，“卖出卖权”交易中的卖主，其角色相当于一个出售看跌期权的券商。

对于这个例子，无论从哪种结果来看，都不算坏，特别是几天前，在脸书挂牌首日时冲锋陷阵，用超过40美元一股买进的那些主儿，看到你还是“被迫”以26美元的低价收购脸书股票，气得恐怕要吐血。

在看跌期权买气远远大于看涨期权时，这两种购买量之间的股数差额，券商要用大致相当股数的“卖出卖权”来对冲，以减少风险。而这么做，会冲击股票的实时交易。想想看，今天脸书股票实时交易价接近于30美元，如果去做“卖出卖权”交易，不仅可以得到每股35美分的期权费，而且大不了两三星期后以26美元的价格买进股票。这样一想，原来有意作实时交易买进脸书股票的人就不干了。没有了买气，这股价还不跌吗？今天尾盘随着“卖出卖权”对冲量越来越大，脸书的股价也跌得更快。现在期权股民们统一方向，万众一心唱衰脸书，它能不衰吗？这新一波脸书股价跌势，是由期权股民驱动的。

脸书今天的期权交易量有3千1百20万股，活跃度排名第二，仅次于苹果公司。脸书才上市了几天，还没有公布过财报，股价也没有历史数据可资参考，股民几乎是在一无所知之下，对它的股价疯狂下赌注，真是叹为观止。作为中长期投资，股票是一种选择，但是如果没有很强的判断力和定力，炒股实在不是一项明智的选择。