芯片戰：中國的欲擒故縱

在全球科技領域的高風險競技場中，半導體作為人工智能革命的核心動力，英偉達公司（Nvidia Corporation）無疑是無可爭議的王者。然而，在2025年9月15日，中國國家市場監督管理總局（SAMR）對這家芯片巨頭投下了一枚震撼彈，宣布初步調查發現英偉達在2020年以69億美元收購以色列網絡技術公司Mellanox Technologies時違反了中國反壟斷法。 此舉發生在中美貿易談判進行中，引發了人們對科技戰升級中報復性行動的猜測。9月17日，英偉達股價在早盤小幅下跌，反映出投資者的不安，但更廣泛的影響遠超股市波動。這是否是真正的反壟斷執法，還是施壓華盛頓的戰略伎倆，亦或是古語“欲擒故縱”的地緣政治算計？本文基於事實、依賴關係、黑市現實以及兩國間“真真假假，虛虛實實”的博弈，進行深度細緻分析，揭示出一場芯片既是武器又是籌碼的衝突。

英偉達的霸主地位與中國貪婪的需求

英偉達崛起為“世界上最火熱的公司”並非偶然。其GPU，尤其是H100和更新的Blackwell系列，是人工智能訓練和推理的金標準，推動從ChatGPT到自動駕駛的一切應用。在2024財年，英偉達營收飆升超過600億美元，其中數據中心銷售——主要是AI驅動——占80%以上。中國曾是關鍵市場，2022年占英偉達銷售額的26%，但受美國出口管制影響而銳減，卻仍是一個誘人的獎品。中國科技巨頭如華為、百度和騰訊迫切需要英偉達的技術，以在全球AI競賽中競爭。

諷刺之處在於：中國目前無法本土生產可比的先進芯片。這源於半導體供應鏈的基礎瓶頸。先進芯片製造需要荷蘭ASML公司的極紫外（EUV）光刻機，該技術通過瓦森納協定和雙邊協議實際受美國出口許可控制。沒有EUV，中國代工廠如中芯國際（SMIC）停留在7nm節點，遠落後於台積電（TSMC）的3nm和2nm工藝，而英偉達依賴後者。因此，北京的自力更生口號在短期內空洞無力；英偉達的芯片——或如AMD的替代品——對中國AI雄心至關重要。

反壟斷調查：正當不滿還是政治槓桿？

SAMR公告的核心是英偉達2020年的Mellanox交易。中國監管機構批准收購時，施加條件以防壟斷捆綁：英偉達不得將Mellanox的InfiniBand網絡技術與GPU捆綁，並需確保與競爭對手的互操作性。初步調查聲稱英偉達違反了這些，可能抑制高性能計算領域的競爭。 SAMR已升級為全面調查，可能持續數月，導致罰款高達英偉達中國營收的10%或強制剝離——儘管尚未指定處罰。

英偉達迅速回應，確認遵守並承諾合作，這與其處理全球審查的姿態一致。 CFRA Research分析師Angelo Zino等視此為“新常態”，建議投資者忽略之，因為英偉達已從預測中剔除中國銷售。 

然而，時機引人注目。調查在華盛頓中美貿易談判第二天公布，關稅和技術轉移是議程焦點。 特朗普總統最近聲稱談判進展，包括一項有爭議的安排：美國將從英偉達H20芯片對華銷售中抽取15%營收，以換取出口許可，這加劇了爭議。 批評者譴責這為損害國家安全的交易，但它突顯限制的流動性。就在幾周前，2025年7月，美國允許英偉達恢復H20銷售——這是一款為中國降級設計的芯片，以規避對更強大型號如A100的禁令。 如今，報告顯示中國已禁止其企業購買英偉達AI加速器，促使CEO黃仁勛公開表達失望。 這種政策乒乓體現了華盛頓與北京間“真真假假，虛虛實實”的博弈。

美國出口管制：削弱中國還是自傷美國？

自2022年10月起，在拜登政府（特朗普延續）下，美國如手術刀——有時如大錘——揮舞出口管制，針對中國獲取AI賦能技術。高帶寬內存（HBM）芯片——英偉達GPU的關鍵——和先進節點受限，迫使英偉達開發中國專用變體如H20（性能降低），以及傳聞中的Blackwell衍生品，其性能更強。

意圖明確：減緩中國軍民融合的AI，從監控到高超音速導彈。然而，英偉達本身辯稱這些管制未阻礙北京進步；它們僅“扼殺美國經濟和技術領導力”，將市場份額讓給本土對手如華為的Ascend芯片。 中國回應？通過“中國製造2025”計劃大量補貼，注入數十億美元給寒武紀和壁仞等公司。但這些落後：華為最新AI芯片在基準測試中僅為英偉達H100的1/3。北京無法“容忍”完全放棄美國技術；充其量轉向AMD——另一家美國公司，也面臨類似審查。

這種不對稱助長了調查的戰略意味。通過針對英偉達，中國表明不會被動受害——它願用監管工具提取讓步，或許在貿易談判中放鬆H20禁令或批准Blackwell銷售，以換取反壟斷寬容。

影子經濟：黑市走私與非法需求

合法渠道受阻，需求催生創新——和非法。自2025年5月起，估算價值10億美元的受限英偉達AI芯片，包括旗艦B200，已走私進入中國。 管道複雜：芯片從美國或台灣運至新加坡、馬來西亞或越南的中介，然後通過“幌子公司”轉至中國數據中心。 美國逮捕行動凸顯風險——走私者根據出口管制改革法面臨最高20年監禁——但執法漏洞百出。中國深圳等地企業修復並重新利用禁運芯片，灰色市場組件繁榮。

這種地下貿易凸顯英偉達供需失衡：全球短缺意味着黑市溢價2-3倍，資助犯罪網絡同時維持中國AI推進。北京最近禁止本土購買英偉達設備旨在扼殺此市場並提振本地，但執行不力——科技巨頭通過代理悄悄囤積。 此處的博弈多面：美國管制旨在扼殺供給，但走私確保流動，而中國調查分散對其自身弱點的注意力。

戰略操縱：“欲擒故縱”在行動？

中國成語“欲擒故縱”捕捉了調查本質。通過佯裝監管憤怒，北京可能誘使英偉達（及美國）讓步——或許在貿易談判中放鬆EUV技術或HBM管制。這是一記經典佯攻：表面強硬反壟斷以凝聚國內支持，私下談判准入。X平台討論呼應此點，用戶指出調查與貿易談判一致為“中美科技戰升級”。

相反，華盛頓出牌：特朗普的H20協議，若屬實，將管制貨幣化，將國家安全轉為營收。但這風險疏遠盟友如荷蘭（ASML所在地），並邀來中國反制，如稀土出口禁令，可能癱瘓美國芯片廠。

影響：對英偉達、市場及全球秩序

對英偉達而言，調查是麻煩而非災難。中國銷售已在2022禁令後清零，向歐洲多元化（如谷歌在英國的50億英鎊AI投資）和超大規模雲如微軟緩衝衝擊。 股價波動持續——9月17日跌0.5%至176.87美元——但長期AI需求從推理、代理AI和更廣採用強勁，瑞銀的Mark Haefele稱。 競爭者如AMD（跌0.4%）和Broadcom感受到漣漪，但雙寡頭持久。

更廣中美關係搖擺：這種針鋒相對侵蝕信任，可能溢出至電動車或生物科技關稅。全球上，它碎片化供應鏈——台積電在亞利桑那擴張，但成本升30-50%。對中國，調查爭取時間縮小差距；到2030年目標70%自給，但美國管制可能延後數年。

中國對英偉達的反壟斷炮火不止是監管戲劇——它是超級大國虛實博弈中的一記妙手。實地事實——美國管制、中國依賴、黑市交易——描繪出相互保障破壞的圖景。北京無法放棄英偉達技術而不瘸腿其AI夢想，卻揮舞調查如天鵝絨手套包鐵拳。華盛頓則收緊絞索，但風險自縊。在這場棋局中，無速戰速決的將死；期待更多佯攻，世界注視AI未來懸於一線。投資者、決策者和科技領袖須穿越此雷區，那裡最熱芯片點燃最冷戰爭。