今天6月19日，GIS 的创始人、列支敦士登的迈克尔亲王（Prince Michael of Liechtenstein)在《地缘政治情报服务》杂志发表评论－－“美国的创新型经济巩固了其全球领导地位”。迈克尔亲王强调，“创纪录的科技企业首次公开募股凸显了美国经济的优势，在这里，创新、资本和承担风险的意愿持续推动增长”：

今年6月，经济领域发生了几件重要事件。位居榜首的是 SpaceX 创纪录的首次公开募股，随后人工智能领域还将迎来两次首次公开募股：Anthropic 和 OpenAI。另一方面，不太乐观的是，通胀依然居高不下，而包括中国在内的整个发达世界的公共债务仍在持续飙升。各国中央银行正试图应对这些挑战，但仅靠货币政策已不再足够。围绕霍尔木兹海峡重新开放所产生的乐观情绪，很可能只是昙花一现。

SpaceX 的首次公开募股之所以引人瞩目，不仅因为其规模和估值。该公司是一家企业集团，而投资者通常会对这种结构保持谨慎。它涵盖了太空探索、通信和监视等业务，包括 Starshield 和 Starlink，以及社交媒体和人工智能领域的 X。到目前为止，这些业务中只有一家实现了盈利。

尤其是太空探索，本身是一项极为长期的事业，未来还需要大量额外投资。实现盈亏平衡或产生正向运营现金流似乎仍遥遥无期。然而，太空探索很可能催生大量次级创新，因此即便“殖民火星”看起来像是乌托邦式幻想，这项计划依然具有价值。历史表明，乌托邦是有可能变成现实的，尽管往往会以与最初设想不同的形式实现。

相比其他大型经济体，我们有理由对美国经济更加乐观。

雄心勃勃的太空项目展现了企业家的勇气，以及投资者健康的风险承担意愿。资本市场的胃口还将受到进一步考验，因为上述两家人工智能巨头 Anthropic 和 OpenAI 即将进行首次公开募股。科技行业或许已经被高估，而且未来可能被进一步高估，从而引发市场调整。然而，这似乎不太可能阻碍美国的创新活动。

这种企业家精神，加上美国资本市场的规模、专业性以及风险偏好，共同构成了美国经济增长与韧性的基础之一，并强化了其全球领导地位。

通胀与公共债务的威胁

通胀仍然是全球性威胁。在包括中国在内的工业化世界，通胀与公共债务和政府规模过大密切相关。世界主要货币的中央银行于6月中旬召开会议，决定利率并讨论通胀问题。然而，过度的政府支出本身就具有通胀效应，因此仅依靠提高利率来对抗通胀变得十分困难。美国当然不是一个光辉榜样，而且情况正变得越来越令人担忧。另一个经常被忽视的相关问题是隐性债务。隐性债务，特别是养老金和医疗保健义务，在欧洲更高。美国较高的生产率支撑了其偿债能力。中国面临着最大的挑战，因为它同时遭遇人口迅速下降和人均生产率偏低这两大问题。

然而，相较于其他大型经济体，我们仍有其他理由对美国经济更加乐观。

我们已经讨论过资本市场。尽管美国由50个州组成，但它拥有一个庞大且高度灵活的资本市场。这个市场会寻找最佳机会，而不会受到官僚式或技术官僚式规划的过度影响。各州之间健康的监管竞争和经济竞争，使美国经济变得更加强大。

相比之下，中国在资本配置方面仍然以政府影响为主导，这意味着市场优先事项往往处于次要地位。欧盟及其成员国至今仍未成功建立一个真正一体化的欧洲资本市场。技术官僚式的中央集权主义者似乎认为，这样一个市场的前提不仅是统一内部市场——这一点是合理的——还必须拥有统一的经济政策和监管体系。这将消除目前仍然存在的健康竞争。

生产率与人口结构

由于其人口结构和经济规模，中国有机会成为世界最大的经济体，尽管未必是最强大的经济体。中国的人均生产率仍仅为美国的一小部分，而美国生产率仍以每年约2%的速度增长。中国奉行共产主义集权、马克思主义以及“社会主义市场经济”的理念——而后者本身就是一种矛盾——因此即便拥有先进技术，中国可能仍难以充分提高人均生产率。

与此同时，大量高素质劳动力将使中国能够在高端制造业领域与欧洲展开竞争。然而，这个中土世界国家正面临人口老龄化和人口萎缩的问题，而这很可能是其最大的挑战。

欧洲过去曾是——在某种程度上现在仍然是——高质量制造业的领导者，其特点是多样化和创新。德国尤其依靠家族企业表现卓越，而世界上许多“隐形冠军”企业都位于欧洲。由于政府干预、过度监管、基础设施短板以及缺乏竞争力的能源价格，欧洲面临失去这一地位的风险。

美国已经成功实现了价格可承受的能源自主。中国正在大力努力维持充足的能源储备并扩大核能规模。相比之下，由于失败且高度意识形态化的能源政策，德国的能源成本已经变得缺乏竞争力。

承担风险的意愿

2025年，美国企业的资本支出超过3万亿美元。即便考虑到统计数字可能存在误差，这一数字仍然超过欧盟水平的两倍。由于国家投资和企业投资之间的界限往往并不清晰，中国的准确数据难以获得。尽管如此，这些数字表明，美国企业依然决心维持其在创新和生产率增长方面的领先地位。

还有一个优势。美国企业，以及更广泛意义上的美国社会，愿意承担风险，而且不会惩罚失败。每一项创新本身都伴随着失败的风险。欧洲社会往往对失败的容忍度较低，因此人们通常也更不愿意承担风险。获得第二次机会可能十分困难。还有另一个问题：成功往往会引发嫉妒，而数十年的福利国家政策培育出了一种嫉妒文化，这种文化经常被政客利用。

到目前为止，我们主要关注北美、中国和欧洲。然而，在全球多数国家中，新的因素正在出现。北半球北部地区已经不再像直到最近那样，成为全球增长的唯一驱动力。在评估未来经济发展时，我们将越来越需要关注那些正在崛起的新冠军国家，包括巴西、印度、印度尼西亚、土耳其以及其他一些国家。它们既能够学习发达世界的成功经验，也能够吸取其失败教训。未来，与这些国家开展商业合作将成为决定性因素，而美国的战略已经开始相应调整。