《为什么投资“反ETF”要小心？》 #64 ETF 是可以瞬时买卖的mutual fund, 适合用于退休金炒股。 假设有一个ETF 是A。 ‘反A’（inverse A) 是参考原始‘A’设计的，它的‘当日百分比增值’是 ‘A ’的当日百分比增值再乘一个负数. 它的构成很复杂。 注意： 1）这里指的是“当日设计”，对两日及两日以上不作设计。 2）这里指的是“百分比增值”，而不是“价格增值”。
2个例子： 1)iShares Nasdaq Biotechnology ETF : IBB 它是iShares公司提供的ETF，这个ETF跟着“Nasdaq Biotechnology index”走。所以IBB是个正常的ETF 。 2）ProShares UltraShort Nasdaq Biotech ETF: BIS 它是ProShares公司提供的ETF，它“2倍反跟着Nasdaq Biotechnology index”走。它不是一个正常的ETF ，它是“－2XETF”，是“2倍反IBB的ETF”（间接）。Ultra 指2 或更大，Short 或‘－1’ 指“反向”，“唱衰”。买主必须读懂它的说明。
如果A当日减值1%, 则 "反A "当日增值1%，“2倍反A”当日增值2%“。 如果A当日增值1%, 则 "反A "当日减值1%，“2倍反A”当日减值2%“。 理论与事实有差别，只能做到大致如此。 如果股市当日跌，按照“反ETF”的设计，投资“反ETF”当日能赚钱。但对两日及两日以上，“反ETF”没有设计。
那风险在哪里呢？ 风险在于原始ETF可能是锯齿形上下。 一般人会错误的认为，经多日后，只要最终原始的ETF跌，与之相应的“反ETF”就肯定涨。 为什么这是错误的呢？这里有数学。
举两天结算的例子说明：（＊表示乘号） 这里‘反A’指“1倍反A”。 1）看A： A第一天长10％，第二天掉10％。按代数公式计算（1+a)*(1-a)=1-a＊a,（1+0.1）*（1－0.1）＝1－0.01。 2）看‘反A’： ‘反A’应该反跟A，所以第一天掉10％，第二天长10％，（1－0.1）*（1+0.1）＝1－0.01。 总结两天结果： A 赔了1％， ‘反A’也赔了1％。‘反A’并没挣，两日的结果并没有‘反转’的行为。很失望，有‘意外故障’？，其实并非意外，是数学结果。 如果把上例中10％改为1％，则两天结果：A 赔了0.01％， ‘反A’也赔了0.01％ 。没大的失望，因反正两者赔都近于零。 所以，玩‘反A’要短期计划. 避免A价大锯齿形上下（小锯齿问题不大）。 如果A价大锯齿形上下， 则： 1） A长，你肯定赔， 2） A不动，你肯定赔， 3） A小掉，你可能赔， 4）只有 A大掉，你挣。
下面我做N 张图来说明‘反ETF’性质： 假定第一天买入一股ETF和一股‘反ETF’，第31天把它们卖出。蓝色线表示‘ETF ’，橙色线表示对应的‘反ETF ’（放大系数为－1）。买入价都设为50。 ETF是起因，‘反ETF ’是结果。数椐是由计算机得出。 在所有的图中，ETF都是从50降到35再回到50。但‘反ETF ’的结果却不同，因曲线抖动程度而异。 1）如只看第一天，‘反ETF’赚钱因为ETF降价，这是‘反ETF’设计的。 2）当ETF价有锯齿形上下变化时，多日效果对‘反ETF’显示出不利。 3）当ETF价锯齿形上下变化加大时，多日效果对反ETF显示出更加不利。 第一图的‘反ETF ’终值最高，。。。最后图 ‘反ETF ’ 终值最低。 所以我再强调： 玩‘反ETF’要短期计划. 除了避免众所周知的ETF 价长的事实，还要避免相应ETF价大锯齿形上下的事实。 图1
图2
图3
图4
图5
注： 本人不是股票专业工作者。这里介绍我对‘反ETF’的理解，仅供参考。
参考： http://en.wikipedia.org/wiki/Exchange-traded_fund#Leveraged_ETFs |
