列支敦士登的迈克尔亲王（Prince Michael of Liechtenstein）上周五10月9日在《地缘政治情报服务》杂志发表评论－－“我们是否正在走向一场金融危机？” 特别指－－法国不断上升的借贷成本暴露了公共债务膨胀的危险，但又一次救助将削弱整个欧元体系： 法国十年期国债收益率已升至4.9%。政府债券收益率上升，反映出人们对公共财政的信任减弱，而法国正成为最令人担忧的国家。投资者要求获得更高的补偿，以承担向法国政府放贷的风险。这种风险溢价使偿债成本更高，而发行新债为政府的过度支出融资，也变得越来越困难。法国并非唯一朝这个方向发展的国家。在商业世界中，处于这种境地的借款人将可能被列入垃圾级。 欧元区在2012年面临一场主权债务危机，希腊处于危机中心。德国在救助中发挥了主导作用，欧洲中央银行也提供了支持。多米诺骨牌效应有可能使危机蔓延。同年七月，时任欧洲中央银行行长马里奥·德拉吉（Mario Draghi）作出了著名的承诺，将“不惜一切代价”维护欧元。这表明该行愿意救助欧元区国家，实际上违背了欧洲中央银行成立时所依据的原则。 法国的经济规模和债务规模是希腊的许多倍，使救助困难得多。 这次干预帮助遏制了危机，在短期内或许是合理的。但它也为道德风险打开了大门，削弱了各国政府维持财政纪律的动力。正如犯罪故事中的说法：“只有第一次杀人是困难的；之后就成了习惯。” 我们如今面临类似的情况，但公共债务自2012年以来已大幅增加。法国的经济规模和债务规模是希腊的许多倍，使救助困难得多。其他欧洲国家无力向其提供援助。 2022年，欧洲中央银行推出了传导保护工具，但至今尚未使用。该工具允许该行在二级市场购买政府债券，以应对借贷成本不合理的上涨。对法国而言，收益率上升使额外借贷变得极为昂贵。这项工具可能提供缓解，但其目的在于应对无法由一国经济基本面解释的收益率上升。 遗憾的是，法国的财政问题恰恰是引发担忧的原因。在这种情况下，使用传导保护工具支持法国，将难以与其规则相符。然而，很可能仍会找到满足法国融资需求的办法，即使为此牺牲欧元区和欧盟的基本规则。随着时间推移，这将进一步削弱欧元体系。问题不过是被一再推迟处理。 而且，这个问题远不止于法国。
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