三玩百度∶再次对冲

今天决定对上个月对冲的百度收官子了。

现在百度股价在427美元附近，回到了上次（11月13日）的水平。标准的死亡之吻状态。对了，我们要的就是这个死亡之吻。

如果你在开始时动用了四丌美元（足够了，多了没有必要）。

10月份时，你卖出的PUT由于百度大跌，让你最後获得100股百度股票。中间还一度掉到370美元，让你短期亏损。不过，到第二次操作开始时，你账户上已经是427美元。你赚了∶100×（427-402）=2500美元。

如果扣除25美元的交易费（足够），就是2475美元的利润。

第二次，你用这个42475美元（我不记得任何人花了买酒钱），又卖出了一个十二月份到期（本周五到期）的430美元的CALL和PUT，总共每股获得42美元。在这里，你再次需要支付25美元的交易费。获得现金∶100×42-25=4175美元。

那厶，你账户上就是拥有现金∶42475+4175，外加12月份到期的430美元的CALL和PUT各一个。

今天，我们将这个责任了结——收官。

你需要支付每股10美元来买回一个430美元的CALL和一个430美元的PUT。

那厶，你锁定的利润就是每股42-10=32美元，外加你两次必须支付的合在一起的50美元交易费。

于是乎，你获得的账户现金就是∶

42475+100×32-50=45625美元。

到此为止，你不到两个月下来的的投资回报为∶

5625/40000=14%。这也是我自己获得的。

下面，我们继续这种游戏∶

再在今天卖出一个1月份到期的430美元的CALL和PUT各一个，你将每股获得34美元的现金，同时还是得再支付25美元的交易费。

注意到，同样是在427美元的价位，同样是一个月的时间（长短有些不同），但是，你获得的Premium却每股少了8美元，说明市场认为百度的波动幅度将变小。不过，这并不一定就减少了你的风险。

这样一来，你账户上就有现金∶45625+3400-25=49000美元。

如果百度下个月还在430美元附近，你就赚了不少了。

如果继续走高，你就获得这个49000美元，可以请我喝酒了。到时候可不要小气，一瓶人头马几年之前也不过135美元左右。

三个月下来的回报就是9000/40000=22.5%。

如果下跌，你就有风险。问题是，你估计会下跌多少？

你现在相当于以49000美元的现金，等待着对方按照每股430美元卖百度股票给你。而且，还很可能就是一下200股。

如果你觉得这个风险太大，就不应该做。

如果你觉得百度在一个月之内还是会在430美元附近忽悠，至少不会大跌，那厶，你就可以下手了。

当然，你也可以就只卖出一个430美元的CALL。获得1550美元的现金。这样一来，即使股价下跌到430-15.5=414.5美元，你也还是保住了在前两个月赚的钱。这里没有计算那个25美元的交易费。

这时候，你的风险就会小不少。

提示还是一样的∶

风险自负。请不请我喝酒，你自己看着办。

如果实在不行，我只好自斟自饮了。

2009年12月15日星期二。