這是艾圖科公司創始人兼首席執行官阿曼多·雷吉爾·貝拉斯科（Armando Regil Velasco）今天9月4日在《地緣政治情報服務》雜誌發表的評論。貝拉斯科先生認為，阿根廷哈維爾·米萊（Javier Milei）總統已經證明，在阿根廷實現穩定是可能的，但即將到來的考驗將為整個地區的改革定下基調： 簡而言之 阿根廷已經成為拉丁美洲最重要的經濟實驗。問題不僅僅在於哈維爾·米萊（Javier Milei）總統能否降低通貨膨脹或實現預算平衡。戰略性問題在於，一個民主政府能否拆除數十年的干預主義體系，恢復市場信心，並使一個長期不穩定的經濟體重新具備競爭力。如果成功，阿根廷將成為整個地區改革者的參照點。如果失敗，它將強化這樣一種論點，即激進的自由市場改革在拉丁美洲政治上不可持續。 米萊總統於2023年12月就職時，接手的是一個幾乎處於緊急狀態的經濟體。當月的月度通貨膨脹率達到25.5%；到2026年7月，這一數字已經降至2.1%，較6月的1.9%略有上升，不過年度通貨膨脹率仍為33.8%。國際貨幣基金組織預計，2026年實際國內生產總值將增長3.5%，消費者價格上漲30.4%，這既凸顯了已經取得的巨大進展，也凸顯了仍然有待完成的任務。截至2026年3月31日，阿根廷仍然是國際貨幣基金組織最大的債務國，尚未償還的提款和貸款約為418億美元。 積極信號 2024年，阿根廷實現了十多年來的首次財政盈餘。2026年5月，國際貨幣基金組織在指出財政、貿易和勞動立法取得進展之後，批准撥付10億美元資金。然而，國際貨幣基金組織也指出，阿根廷未能達到2025年底的國際淨儲備目標，這是該國一個關鍵的脆弱環節。核心矛盾在於，米萊總統恢復信譽的速度快於阿根廷重建金融緩衝能力的速度。 潛在成功最具體的證據存在於戰略性產業。阿根廷的頁岩地層瓦卡穆埃爾塔可能使該國成為一個主要能源出口國。據路透社2026年2月報道，在該地層石油和天然氣出口增長的推動下，阿根廷今年的能源貿易順差可能達到85億至100億美元。這在地緣政治上具有重要意義，因為阿根廷可能成為巴西、智利以及尋求能源供應多元化的歐洲買家的長期能源供應國。 阿根廷最大的能源企業、由國家持有多數股權的阿根廷國家石油公司已經根據“大型投資激勵制度”，提交了一個價值250億美元的瓦卡穆埃爾塔石油出口項目。該項目的目標是到2032年實現日產24萬桶石油，所有產量全部用於出口。阿根廷國家石油公司估計，該項目每年可以創造約60億美元的出口收入，並在開發期間創造6,000個直接就業崗位。這類項目可能推動阿根廷擺脫長期美元短缺，轉向一種更具可持續性的對外收支狀況。 採礦業是第二大支柱。阿根廷擁有世界上規模最大的已探明鋰資源——約2,800萬噸，超過玻利維亞和智利——並與這兩個國家共同構成“鋰三角”。2026年5月，阿根廷礦業部長預計，未來10年內，鋰和銅的年出口額將達到327億美元，而2025年礦產品出口額為60億美元。據報道，根據“大型投資激勵制度”提交的採礦項目——包括已經批准和等待批準的項目——總額已經達到510億美元。這些數字使阿根廷對美國、歐洲和中國具有戰略重要性，因為鋰和銅對於電動汽車、能源儲存、人工智能基礎設施和國防供應鏈至關重要。 第三大支柱是農業。阿根廷仍然是全球食品供應國，尤其是在大豆、玉米、小麥和牛肉方面。一個更加可預測的匯率和出口稅環境將立即提高其競爭力。華盛頓把阿根廷2026年的牛肉關稅配額提高至原來的四倍，而阿根廷國內牛肉消費量則下降至20年來的最低水平。這體現了米萊實驗的兩個方面：出口渠道正在擴大，但國內調整在社會層面仍然十分痛苦。 投資上升 根據“大型投資激勵制度”批準的各行業項目目前總額已經超過470億美元，主要集中在採礦、能源和基礎設施領域。政府預計，私有化、多邊融資以及新的國內債務工具將有助於償還2027年到期的超過320億美元外幣債務。 主權風險已經大幅下降。2026年7月，阿根廷的國家風險息差降至406個基點，為八年來最低水平，而2025年9月這一數字還超過1,400個基點；不過，到8月底又擴大至約513個基點。這種收窄發生在該國維持財政盈餘，並獲得惠譽、標準普爾和穆迪上調信用評級之後。經濟部長路易斯·卡普托（Luis Caputo）表示，如果這一數字下降至約250個基點，阿根廷將能夠以有利條件重新獲得正常進入國際資本市場的機會。 能源和採礦業的前景既可以改善該國的國際收支，也可以提供一種比外部借貸更加穩定的外匯來源。 潛在隱患 若干風險可能導致局勢逆轉。外部衝擊——大宗商品價格下跌、影響農產品出口的長期乾旱，或者全球金融環境收緊——都將在阿根廷最需要美元的時候減少美元流入。大型採礦和能源項目出現延誤，將推遲原本預計在2027年之後支持外匯儲備積累的出口收入。與此同時，如果家庭實際購買力持續下降，可能會增強工會以及主張反對繼續實行緊縮政策的反對黨的力量。 金融市場很可能會先於政治作出反應。儘管國際貨幣基金組織認為阿根廷的債務具有可持續性，但它仍然警告，由於外匯儲備積累有限以及繼續依賴投資者信心，阿根廷面臨異常風險。任何有關米萊在2027年總統選舉之前在國會中的地位正在削弱的看法，都可能迅速擴大主權風險息差，給比索造成壓力，並使債務再融資更加複雜。涉及其核心圈子的腐敗調查——例如曾導致其內閣首席部長辭職的那類調查——是可能觸發這種重新定價的因素。 政治上的逆轉幾乎肯定會使私有化進程停止，削弱“大型投資激勵制度”，減緩外國直接投資，並重新恢復某種資本管制、補貼或干預主義政策的組合。 對西半球的考驗 歸根結底，米萊實驗並不僅僅是降低通貨膨脹或平衡阿根廷預算的問題。它代表着西半球最具重大影響的一場考驗，即民主政府能否在經歷數十年的財政民粹主義之後恢復競爭力，同時又不放棄政治合法性。 早期指標顯示，宏觀經濟穩定是真實存在的：通貨膨脹率已經從2023年的峰值大幅下降，財政紀律有所改善，投資者信心已經開始恢復。然而，決定性的階段仍在前方。如今的挑戰已經不再是證明實現穩定是可能的，而是證明改革能夠經受住選舉周期，建立持久的制度，並帶來生活水平持續改善。 情景 最可能：隨着改革不均衡推進而實現部分穩定 米萊總統鞏固了第一階段的主要成果：降低通貨膨脹、實行財政紀律、放鬆監管以及改善投資者信心。阿根廷變得更具競爭力，尤其是在能源、採礦和農業綜合企業領域，但是社會阻力、國會限制和各省政治拖慢了永久改變這個國家所需的更深層次改革。 地緣政治層面同樣重要。米萊總統在言辭上與美國、以色列和西方民主國家保持一致，但阿根廷不能簡單地拋棄中國。北京仍然是該國至關重要的貿易和金融參與者，尤其是通過鋰礦投資、基礎設施以及自己的貨幣互換安排。最可能的結果是務實結盟：阿根廷在政治上更加靠近華盛頓，同時與中國保持足夠的經濟聯繫，以避免貿易和外匯儲備受到破壞。 在這一最可能的情景下，阿根廷不會成為一個完全自由化的經濟體。它將成為一個更具競爭力、實現部分穩定的國家，擁有更強大的出口產業以及一個規模更小但仍然存在爭議的政府。通貨膨脹率保持在較低水平，但尚未恢復正常。投資增加，但十分謹慎。債務高牆仍然難以應對：阿根廷2027年面臨超過230億美元的外幣本金償付，如果包括利息則超過320億美元。卡普托表示，政府計劃利用多邊貸款、私有化和發行本地債券，而不是立即依賴國際債券市場。 對於投資者和政策制定者來說，需要關注的指標十分明確：月度通貨膨脹率能否維持在接近2%的水平，而不是重新向3%靠攏；基本財政盈餘能否承受住政治壓力；外匯儲備能否積累；“大型投資激勵制度”項目能否從宣布階段進入實施階段；以及米萊總統能否保有足夠的國會支持以繼續推進改革。如果這些指標能夠維持，阿根廷不會在一夜之間成為一個創造奇蹟的經濟體。但是，它將成為拉丁美洲最有力的證據，證明即使在該地區最具干預主義色彩的政治文化之一中，嚴格而有紀律的改革也能夠取得成果。 一定程度上可能：阿根廷成為拉丁美洲自由市場的成功典範 儘管可能性較低，但不能排除一種更具變革性的結果。在這一情景下，改革產生效果的速度快於預期，從而形成一個良性循環：宏觀經濟穩定吸引投資，投資推動出口，出口收入加強公共財政，而對改革的政治支持不是減弱，反而增強。 要實現這一情景，需要若干有利發展同時出現。通貨膨脹率將繼續下降至個位數，同時不重新實行價格管制或造成匯率扭曲。阿根廷將在繼續重建國際儲備的同時，應對其沉重的2027年債務償付義務。而根據“大型投資激勵制度”批準的重大投資項目，將迅速從宣布階段轉入建設階段，在下一次總統選舉之前創造就業、出口能力和硬通貨流入。 其地緣政治後果將遠遠超出阿根廷國界。20多年來，拉丁美洲一直在干預主義政府與市場導向型政府之間搖擺，很少有國家能夠長期維持結構性改革。米萊總統任期如果取得成功，將為整個地區主張改革的政治人物提供一個基於實際經驗的反駁，用來反駁財政緊縮和放鬆監管在民主社會中政治上不可行的說法。 厄瓜多爾和巴拉圭政府，以及巴西、智利或秘魯未來可能出現的政府，都將密切研究阿根廷的經驗。他們不必照搬米萊具有對抗性的政治風格，而可以採納其經濟戰略中的一些要素：預算平衡、簡化監管、財政紀律，以及針對戰略性產業的投資激勵措施。 美國也將在戰略上受益。華盛頓一直尋求降低對中國控制的關鍵礦產供應鏈的依賴，並鼓勵整個西半球獲得更多私人投資。一個穩定、以市場為導向，並能夠供應鋰、銅、食品和能源的阿根廷，將強化這一目標。在俄羅斯入侵烏克蘭之後尋求能源多元化的歐洲各國政府，同樣會把阿根廷視為一個日益重要的長期夥伴。 矛盾的是，成功並不會削弱中國的重要性。北京通過貿易、採礦投資和金融合作已經深深嵌入阿根廷經濟，其中包括在阿根廷以往危機期間為其外匯儲備提供支持的貨幣互換安排。一個成功的阿根廷很可能不會被迫在地緣政治上作出非此即彼的選擇，而是奉行務實的外交政策：在戰略上與美國和歐洲保持一致，同時與中國維持富有成效的商業關係。這樣的立場將類似於幾個印度洋—太平洋中等強國的外交政策，而不是過去20年來拉丁美洲部分地區所呈現的意識形態兩極分化。 如果這一情景成為現實，阿根廷將遠遠不只是一則國家復甦的故事。它將成為該地區最重要的實例，證明民主治理、宏觀經濟紀律和開放市場能夠共存，並將在未來多年重塑整個拉丁美洲的政策辯論。 最不可能：改革疲勞使干預主義捲土重來 最不可能但在戰略上意義最為重大的情景是，在改革帶來的經濟利益得到廣泛顯現之前，改革進程就失去政治合法性。阿根廷曾反覆經歷這樣的改革周期：始於樂觀，卻在經濟衰退、通貨膨脹預期和政治分裂的共同重壓下崩潰。歷史警告人們，不應認為早期的宏觀經濟改善會自動轉化為持久的制度變革。 這樣的結果將強化國際投資者對於拉丁美洲結構性改革能否持久的懷疑。正在考慮類似改革議程的國家很可能會更加謹慎地推進，而主張加強國家干預的人士則會聲稱，阿根廷再次證明了迅速推進市場自由化在政治上的局限。 更廣泛的地緣政治後果同樣十分重大。華盛頓將失去其在南美洲最強有力的經濟夥伴之一，而中國則可能通過融資和基礎設施投資擴大其相對影響力。該地區將重新回到那些熟悉的爭論，即國家主導的發展模式與市場自由化孰優孰劣，而阿根廷將再次成為一個警示性的案例，而不是改革的典範。
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