谢尔盖·鲍比列夫，卫星通讯社，克里姆林宫联合通讯社照片，美联社，档案

2025年10月8日上午，《国会山报》发表署名文章： 核问题与债券－－普京和习近平如何构建对抗西方的新关系:

就在弗拉基米尔·普京与习近平一同出席上海合作组织峰会后举行的北京盛大阅兵式几天后，俄罗斯最大的两家国有企业——俄罗斯国家原子能公司和俄罗斯天然气工业股份公司宣布，它们正准备在中国发行以人民币计价的“熊猫”债券。

这一时机并非偶然。莫斯科正在传递一个信息，即它在北京找到了另一个金融支柱，而北京则表示愿意承销这一直接挑战西方强权的伙伴关系。

俄罗斯核能垄断企业——俄罗斯国家原子能公司和长期处于欧洲能源政治中心的天然气巨头——俄罗斯天然气工业股份公司发行人民币债券，这不仅仅是一笔金融交易。它表明了地缘政治意图，对乌克兰战争、制裁的未来以及美元的全球地位都具有深远的影响。

这是自乌克兰战争导致莫斯科与西方资本市场隔绝以来，俄罗斯企业首次大规模尝试发行以人民币计价的债券。制裁切断了俄罗斯获取美元和欧元的渠道，迫使克里姆林宫寻求新的融资渠道。

通过获得中国信用评级机构的AAA评级，俄罗斯原子能公司和俄罗斯天然气工业股份公司都为进入全球第二大债券市场铺平了道路。如果成功，它们将为其他受制裁的俄罗斯公司，甚至可能为更广泛的金砖国家或全球南方国家的公司，开创完全绕过西方融资的先例。

此举将削弱制裁的效力，同时提升人民币在全球市场的地位。俄罗斯天然气工业股份公司的参与更增添了这一象征意义——这家因资助俄罗斯战争而被美国列入黑名单的公司，如今获得了北京方面的批准，可以用人民币融资。这一决定，加上同时批准的“西伯利亚力量2号”管道项目，凸显了能源和金融正成为中俄联盟的两大支柱。“西伯利亚力量2号”将把大量俄罗斯天然气输送到中国。

俄罗斯原子能公司的角色增添了更深的战略维度。访问期间，俄罗斯原子能公司首席执行官阿列克谢·利哈乔夫宣布，公司已准备好帮助中国在核电装机容量方面超越美国。俄罗斯已在中国建造了四座反应堆，另有四座正在建设中。

中国领导层已明确表示，其意图赢得人工智能领域的主导地位。庞大、稳定、低碳的能源供应对于数据中心和超级计算基础设施的供电至关重要。如果中国能够将俄罗斯的核技术与其人工智能雄心结合起来，那么在华盛顿视为决定21世纪命运的竞争中，中国将获得结构性能源优势。

这对乌克兰战争的影响是立竿见影的。通过筹集人民币资金，俄罗斯企业可以增强资产负债表，保持能源出口畅通，并为克里姆林宫的预算提供间接支持。在中国筹集的资金不会直接用于坦克或导弹的采购，但可以释放莫斯科紧张的财政资源，使其能够重新用于战争。

同样重要的是政治象征意义。普京现在可以宣称，俄罗斯并非孤立无援，而是融入了以北京为中心的平行金融体系。习近平向受制裁的俄罗斯公司开放中国债券市场，向华盛顿发出信号，表明他不会与西方制裁结盟——中国准备为莫斯科提供韧性工具。尽管北京方面仍未公开提供军事支持，但这些金融生命线体现了一种正在削弱制裁机制的团结。

对华盛顿和布鲁塞尔而言，这一发展暴露了其经济胁迫的局限性。制裁只有在目标国家缺乏替代方案（而替代方案正在构建中）的情况下才有效。这也预示着为全球南方国家构建平行金融架构。普京在北京访问期间呼吁发展中国家建立“共同金融基础设施”。受制裁公司发行的人民币计价债券或许是该基础的第一块基石。如果金砖国家和其他新兴经济体开始将中国市场视为避风港，美元的核心地位将逐渐削弱。

美元主导地位面临的挑战并非空想。尽管人民币在国际储备中仍占较小份额，但其在贸易结算中的使用一直在稳步增长。中国已经用人民币结算了越来越多的能源进口。如果像俄罗斯天然气工业股份公司这样收入曾经与欧洲紧密相关的公司现在将其融资锚定在人民币上，全球能源融资关系将发生转变。以人民币计价的能源合同、核项目和基础设施交易越多，美元的主导地位就越弱。

这并不意味着人民币即将取代美元。结构性障碍依然存在，北京自身对资本外逃的谨慎态度也限制了人民币国际化的范围。许多新兴经济体仍然严重依赖国际货币基金组织和世界银行等西方机构，而这些机构的运作都基于以美元为基础的体系。

然而，人民币国际化的轨迹是清晰的——对美国及其盟友来说，危险不在于美元主导地位的突然崩溃，而在于制裁作为杠杆工具的逐渐空心化。

中俄联盟的深化并非仅仅是乌克兰战争催生的权宜之计，而是一种正在形成的涉及能源、金融和技术的替代秩序，旨在削弱美国的实力，重塑国际体系的平衡。

对俄罗斯而言，人民币债券意味着生存，是维持其战争经济的手段。对中国而言，人民币债券提供了杠杆，促进了与受制裁伙伴的经济融合，并开辟了人民币成为全球货币的途径。

对西方而言，人民币债券提醒我们，如果中国愿意提供金融庇护，单靠制裁无法孤立像俄罗斯这样的大国。对世界而言，人民币债券可能预示着多极金融体系的初步发展，美元不再占据主导地位，地缘政治联盟不仅体现在条约和峰会上，也体现在北京交易大厅出售的债券上。