美國總統唐納德·J·川普（Donald J. Trump）對全世界發動的貿易戰已一年多過去了。其結果如何？ 意大利經濟學教授恩里科·科倫巴托（Enrico Colombatto）日前 (6月3日) 在《地緣政治情報服務》發表評論認為，這位美國總統的關稅策略正在重塑全球經濟格局，同時也給貿易、科技及盟友關係帶來了不確定性：

簡而言之

• 關稅穩定了財政收入，但未能提升競爭力
• 全球夥伴正在實現技術依賴和供應鏈多元化
• 保護主義有可能給全球經濟帶來更廣泛的破壞

唐納德·J·川普總統對全世界發動了一場個人貿易戰。一年多過去後，其結果仍然充滿疑問。2026年2月，美國最高法院裁定，貿易政策主要屬於國會權限，因此他的“解放日關稅”未經授權。川普總統對此作出了強硬回應，絲毫沒有退讓的意願，更不用說退還已經徵收的稅款。接下來會發生什麼？世界又將如何應對？

儘管整體局勢仍不明朗，但顯而易見的是，川普總統偏愛強硬決策，在他看來，這有助於強化自己作為迅速而高效問題解決者的形象。

2025年初，美國經濟面臨兩大主要問題：財政狀況和競爭力下降。公共財政狀況疲弱且迅速惡化，公共債務總額和財政赤字分別約占國內生產總值（GDP）的121%和5.8%。與此同時，美國的技術領先地位正在削弱，在部分領域，美國已經落後於其主要競爭對手中國。

川普出手相救

川普總統將解決貿易逆差視為簡單而全面的解決方案。確實，2024年美國貨物與服務貿易逆差規模巨大，接近9200億美元，比前一年高出17%，約占GDP的3%。然而，這實際上並不是一個嚴重問題。在過去20年中，美國貿易逆差平均占GDP的3.4%；而在2024年，淨資本流入（不包括國債和銀行貸款）約為1.45萬億美元。

“美國優先”貿易聖戰與貿易本身關係不大。

“美國優先”貿易聖戰與貿易本身關係不大。而且，隨着總統捲入一場中東危機，而這場危機正在加速已經發生變化的地緣政治秩序，人們有必要思考本屆政府是否會繼續堅持其貿易路線。也就是說，持續的貿易戰是否能夠改善脆弱的公共財政狀況，並加強美國的技術領導地位？

華盛頓對財政政策的看法

在公共財政方面，2025年的財政赤字為1.8萬億美元（與前一年相同），預計2026年將增至1.9萬億美元。2026年赤字占GDP比例可能基本保持不變（5.8%），但債務占GDP比例預計將繼續上升。2025年關稅收入大幅增長，占聯邦總收入的3.7%；2026年的初級財政赤字（即財政赤字減去利息支出）甚至可能下降。

然而，最近的最高法院裁決很可能阻止關稅進一步提高。不斷增長的公共債務和上升的利率（雖然美國公共債務目前平均利率略低於3.4%，但再融資利率高達4.5%）意味着，利息支出的增加將完全抵消初級赤字略有改善所帶來的好處。

如果不削減開支，川普總統就需要依靠關稅收入或其他替代來源，以避免美國公共財政進一步惡化，特別是在未來數月利率繼續上升的情況下。

政府知道，關稅並未改善貿易平衡，其對國內生產的促進作用充其量也值得懷疑。儘管部分行業（例如採礦業和電子產業）從中受益，但更高的進口價格以及世界其他國家實施的報復性關稅，已經嚴重打擊了農業、建築業以及所有依賴複雜供應鏈體系的美國生產商。

川普總統或許有理由將其貿易戰視為一場有限的勝利，因為經濟並未受到太大衝擊，而預算赤字（按GDP比例計算）也實現了穩定。川普認為，保護主義是大幅削減公共支出之外唯一可行的替代方案，因此他很可能繼續堅持這一路線。

美國的技術實力

現在評估當前貿易政策對技術競爭影響的程度還為時過早。我們所知道的是，技術進步依賴科學家、實驗室和企業家。它同樣依賴科技和工業領域的企業，這些企業能夠將創意和原型轉化為盈利性的生產活動，並且規模和財務狀況足夠強大，既能夠承擔失敗帶來的後果，也能夠為固定資產投資（機械設備）和研發活動提供資金。

過去十年裡，美國在技術領域的總支出不斷增加。在同一時期，公共部門在技術及其研發上的支出占比從約11.7%下降到約10.5%，這是一個積極信號（努力取悅官僚機構的企業通常不是優秀的創新者）。

很難判斷技術領域“更多”的總支出是否值得追求。相反，人們應當關注美國教育標準的下降以及監管措施的不斷增加，這些現象都預示着不太樂觀的未來。

華盛頓經濟政策日益增長的不確定性，促使那些傳統上依賴進口美國技術的國家減少對美國的依賴，轉向其他供應來源，並發展自己的高科技產業。這些努力的結果需要時間才能顯現，但美國企業傳統出口市場的萎縮已經變得明顯。美國技術成功的基礎，是全球大量友好且充滿信心的買家願意承擔風險。而這些傳統客戶如今變得更加謹慎，美國供應商將因此受到損害。

川普總統保護美國高科技優勢的努力，可能為部分市場領先企業帶來短期收益（主要來自產業回流），但未來依然充滿不確定性。今天依賴保護主義的生產商，明天很可能要求公共財政支持；隨着美國科技產業陷入困境並失去優勢，這類要求將不斷增加。最終買單的將是納稅人，而生產率則可能進一步下降。更多保護主義或許是川普的直覺反應，但這是一條草率且可能適得其反的危險道路。

經驗教訓

川普的政策實踐帶來了兩項重要教訓，這些教訓將影響未來所有可能的發展情景。

首先，世界已經認識到，政治和經濟超級大國的領導人未必是可靠的商業夥伴，他們的行為可能產生難以預測的間接後果。

一方面，這種認識可能創造新的機會。例如，值得信賴的供應商可以獲得原本屬於其他地區的客戶；地理位置優越的中間商則能夠利用自身特殊地位，通過三角貿易幫助受到更嚴厲限制的企業開展業務。

另一方面，經濟戰爭往往會擾亂全球供應鏈，並對整個行業造成破壞，而不論這些行業的政治立場或地理位置如何。

其次，決策者已經意識到，關稅可以成為一種相對廉價的財政收入來源，可以用於緩解短期預算危機，而且不會顯著損害經濟增長。然而，正如川普總統正在發現的那樣，關稅成本中相當大的一部分最終由國內消費者承擔，而消費者往往會將關稅視為通脹來源。消費者同時也是選民，而他們傾向於在投票時表達不滿。

事態發展的可能性

最可能發生：世界對川普政策反應溫和，歐洲可能受益

最有可能出現的情景是，世界其他國家對美國採取觀望態度。這種做法基於這樣一種判斷：川普的政策風格屬於一種偶然現象，最快可能在2026年11月美國中期選舉後被擱置，最遲也會在2028年總統選舉後結束。因此，各國對美國貿易政策的報復性回應將保持有限。

相比之下，全球供應鏈將進行大規模調整，以降低未來政策反覆無常所帶來的風險。雖然歐洲在技術和生產成本方面不如其他地區具有競爭力，但它可能從這些變化中獲益——尤其是在歐洲停止對一切看起來能夠盈利的活動進行監管或徵稅的情況下。

較不可能發生：加強對戰略產業的監管

另一種可能性較低的情景是，各國紛紛將部分行業認定為“戰略產業”（能源和技術是最明顯的例子）。

這些產業將受到更嚴格的監管、更高的貿易壁壘，以及不同程度的國有化措施，具體取決於各國政府願意並有能力投入多少資金來收購私人企業。

中國將成為這種模式的參考對象，而布魯塞爾的技術官僚也可能受到誘惑而加以效仿。然而，歐洲取得的結果將不同於中國。此類措施將加劇歐盟成員國之間的緊張關係，並進一步使歐洲經濟結構僵化。

最不可能發生：決策者從美國經驗中吸取教訓並專注於增長

第三種、同時令人遺憾地最不可能出現的情景是，世界各國決策者從美國這場實驗中得出如下結論：反覆無常的政策制定會損害關鍵產業的投資與增長，而寬鬆貨幣政策和財政上的不負責任則是未來問題的重要根源。

貿易政策和宏大戰略並不是解決方案。