在中國經濟第二季度數據公布後，路透社記者喬·卡什 (Joe Cash)、張艾倫 (Ellen Zhang) 和姚凱文 (Kevin Yao) 發表了他們的分析報告： • 中國第二季度GDP增長5.2%，高於第一季度的5.4%，高於預期的5.1%。 • 6月份數據顯示零售額下降，工業增加值增長。 • 美國關稅風險下，消費者和企業面臨不確定性。 • 儘管政府出台支持措施，房地產市場仍持續低迷。 • 預計下半年將出台更多刺激措施支撐經濟增長。 中國經濟第二季度增速低於預期，顯示出其對美國關稅的韌性。但分析師警告稱，國內需求疲軟和全球貿易風險上升將加大北京推出更多刺激措施的壓力。 迄今為止，作為全球第二大經濟體，中國經濟避免了大幅放緩，部分原因是政策支持，以及工廠利用中美貿易休戰的機會提前發貨。但隨着出口失去動力、價格持續下跌以及消費者信心持續低迷， 投資者預計下半年經濟將更加疲軟。 政策制定者面臨着實現5%左右的年增長目標的艱巨任務——鑑於根深蒂固的通貨緊縮和國內需求疲軟，許多分析師認為這一目標過於雄心勃勃。 周二公布的數據顯示，中國4-6月當季國內生產總值（GDP）同比增長5.2%，低於第一季度的5.4%，但略高於路透社調查中分析師預期的5.1%的增長。 “儘管上半年經濟表現強勁，但隨着出口前期投入的消退以及美國關稅影響的進一步顯現，下半年經濟前景料將黯淡，”法國興業銀行經濟學家姚煒表示。 “房價再度疲軟以及補貼效應的消退，也使人們對消費復甦的可持續性產生懷疑。” 事實上，強勁的GDP數據對大多數家庭影響不大，包括居住在南方科技中心深圳的30歲醫生Mallory Jiang。她說，她和丈夫今年的工資都減少了。“我們倆作為醫生的收入都減少了，而且我們仍然不敢買房。我們正在削減開支：乘坐公共交通工具上下班，在醫院食堂吃飯，或者在家做飯。我的生活壓力其實仍然很大。” 2025年第二季度中國經濟增速放緩 中國經濟在第二季度放緩。分析師警告稱，潛在的疲軟和不斷上升的風險將加大北京推出更多刺激措施的壓力。 
折線圖顯示了從川普第一任期到第二任期間中國GDP同比(橙色)和環比(季度/季度,藍色) 變化。數據來源：LSEG Datastream，Kripa Jayaram，2025 年 7 月 15 日. 路透社 國家統計局數據顯示，4月至6月GDP環比增長1.1%，而預期增長0.9%，上一季度增長1.2%。 投資者正密切關注即將於7月底舉行的政治局會議上出台新刺激措施的跡象，該會議可能會決定今年剩餘時間的經濟政策。 北京方面加大了基礎設施支出和消費者補貼，同時放鬆了貨幣政策。5月份，央行降息並注入流動性，這是為緩解美國總統唐納德·特朗普全面加征關稅對經濟造成的影響而採取的更廣泛措施的一部分。 一些分析師認為，如果經濟增長大幅放緩，政府可能會加大赤字支出。 中國市場略有波動，但整體市場對數據的反應較為平淡。 家庭承壓 
2025 年 7 月 14 日，人們在中國上海陸家嘴金融區的人行天橋上行走。路透社/Go Nakamura 周二公布的6月份經濟活動數據也凸顯了消費者面臨的壓力。雖然上個月工業增加值同比增長6.8%，為3月份以來的最快增速，但零售額增速卻從5月份的6.4%放緩至4.8%，創下1-2月份以來的最低水平。 中國觀察人士和分析師表示，僅靠刺激措施可能不足以應對根深蒂固的通貨緊縮壓力，6月份生產者價格指數(PPI)跌幅創下近兩年來最快。 凱投宏觀(Capital Economics)中國經濟學家黃子春表示，GDP數據“可能仍然誇大了經濟增長的力度”。 “隨着出口放緩，財政支持帶來的利好效應逐漸消退，今年下半年經濟增長可能會進一步放緩。” 澳新銀行(ANZ)的分析師預計下半年經濟將放緩，但將2025年GDP增長預期從之前的4.2%上調至5.1%，並指出通貨緊縮仍然是“主要威脅”。 周一公布的數據顯示，中國6月份出口恢復了一些勢頭，原因是工廠紛紛出貨，以便在8月份最後期限到來之前，抓住中美之間脆弱的關稅休戰機會。 關稅、房地產逆風 路透社最新的民意調查預測，中國第三季度GDP增速將放緩至4.5%，第四季度將放緩至4.0%，這凸顯出特朗普發起的全球貿易戰給北京方面帶來越來越大的挑戰，即在充滿不確定性的時期，如何讓家庭增加支出，這給經濟帶來了越來越大的逆風。 民意調查顯示，預計中國2025年的GDP增速將從去年的5.0%降至4.6%，低於官方目標，2026年將進一步降至4.2%。 儘管出台了多輪支持措施，但中國房地產市場的低迷仍然拖累了整體經濟增長，上半年房地產投資大幅下降，6月份新建住宅價格則以八個月來的最快月度跌幅告終。 據官方媒體周二報道，中國高層領導承諾推動城中村改造，加快推進新型房地產開發模式。 中國房價上漲舉步維艱 儘管出台了政策措施，中國房價仍長期低迷 
圖表顯示了中國新建住宅價格的環比和同比變化: 從2022年起，中國房地產行業進入長期低迷。 上半年固定資產投資同比增長2.8%，低於預期，低於1-5月的3.7%。 投資疲軟反映了更廣泛的經濟不確定性，中國6月份粗鋼產量同比下降9.2%，原因是季節性需求低迷，更多鋼鐵企業進行設備維護。 “如果沒有更強有力的財政刺激措施，第三季度經濟增長將面臨風險，”歐亞集團駐新加坡中國區總監王丹表示。 “消費者和企業都變得更加謹慎，而出口商也越來越多地將目光投向海外以尋求增長。 |
