近来美元继相对欧员贬值以后(从欧元刚开始时的1：1跌到现在的1.4：1)，又被加
元历史性地追平。加上美国国会对中国不停地加压，似乎美元对人民币大幅度贬值
也是指日可待的事。很多中国人看到人民币虽缓慢但持续的增值，感到欢欣鼓舞，
认为这是中国国力和经济实力上升的象征。真的是这样吗？美元贬值，人民币升值，
对中美之间的贸易关系到底有什么可能的影响呢？

一种普遍的观点是，美元贬值能增强美国产品在国际市场上的竞争力，从而减少对
其他国家的贸易逆差。确实，美国的贸易逆差近年来越来越大，超过了GDP的5%，因
此很多人希望国会对此采取措施。不过，美国一向都是以吸引外国投资来平衡其贸
易上的不足，也就是说，只要外国资本仍然愿意选择美国作为主要的投资对象(而这
主要受到利率和回报期待的影响)，那么它的高额贸易逆差不会是个太大的问题。当
然，这个“只要”是一个很大的假设！如果中国象一些高官威胁的那样抛售美元的
话，美国就要真的想想怎么办了！

从另外一个角度来说，人民币升值真的能够减少美国的贸易逆差吗？就目前来看，
美国的贸易逆差确实主要来自中国，也因此美国国内才会有那样大的压力要迫使中
国升值人民币。但中美贸易逆差之后真正的原因是两国劳动力成本和资本成本的巨
大差距，不解决这个问题，光是用货币对比值来调整，其实是治标不治本的措施。
试想，如果人民币真的升值10%，20%，甚至更多，美国企业还会象现在这样从中国
进口那么多的产品吗？当然不会，因为美国的消费者不会答应。那么，美国的进口
就会转向其他国家，如越南，印度，等等。从某种意义上说，这是一个“race to
the bottom”，谁能够提供最便宜的劳动力，最方便优惠的投资条件，谁就能吸引
买家和投资者！当然，目前世界上还没有一个国家能提供象中国那样大规模的“世
界工厂”，但谁能保证未来几年内不会有另外一个“中国奇迹”发生在其他国家呢？
不要忘了，当初日本也是创造了连续十几年GDP以10%的增长率发展的“奇迹”，而
当日本迫于英美等国的压力让日元大幅度升值后的几年里，这个“奇迹”就变成了
泡沫。而大量的产品便转向了台湾，韩国，最后转向了中国。

说到日本，我觉得我们真的应该引为前车之鉴。如前所述，日本自六十年代起，经
历了近二十年的超速增长期，也取得了长期的高额贸易顺差。这期间日元一直是钉
住美元，汇率钉在1美元兑240日元。很多西方国家认为日元的“人为”低汇率是造
成日本贸易顺差的主要原因(听起来很耳熟是吗？)，因此，1985年九月，西德，英
国，美国，和法国的财长在纽约会见日本财长，要求日元升值。此次会议两年之后，
日元很快升到了一美元兑120日元，也就是说日元在两年内升值一倍！结果怎么样呢？
日本的出口马上受到严重打击，而与此同时，亚洲四小龙迅速崛起，西方国家也先
后开始了迅速的复兴，而日本就此一厥不振，开始了持续20年的经济衰退，去年日
本的GDP甚至出现了负增长！

还有一个需要指出的是，中国的很多出口产品，其实是外国公司在中国投资生产的。
有研究发现，外国投资的公司(Foreign Invested Enterprises, or FIE)生产的产
品在2005年占中国总出口的60% (而这个份额在1990年只有10%)！当然，你可以说，
这证明了中国吸引外资的成功啊！不错，可是可不可以从另一个角度说，中国的所
谓“世界工厂”，其实在很大程度上还是停留在“世界加工厂”的水平呢？如果中
国本土的企业不能从与外国企业合作合资的过程中学到先进的技术和管理，而只满
足于作外资企业的供应者，那当人民币的汇率优势失去时，这些企业是无法在国际
市场上竞争的！而如果人民币升值引起其他成本的升高，这些外资也不会继续留在
中国！

说了半天，到底人民币该不该升值？升值对中国的贸易和经济会有什么样的影响？
这个问题太复杂，我也不是经济学家，不过我想指出的是，一个国家货币的价值不
是简单的“象征”这个国家的实力，所以，千万不要简单盲目的认为人民币升值是
让中国人扬眉吐气的好事情！这是一个需要长期计划和控制的过程，如果控制不当，
可能会出现象日本那样的灾难性后果。我觉得中国政府目前的策略是对的，那就是，
慢慢来，摸着石头过河，总之一句话，不能轻易向美国的压力低头！