近來美元繼相對歐員貶值以後(從歐元剛開始時的1：1跌到現在的1.4：1)，又被加
元歷史性地追平。加上美國國會對中國不停地加壓，似乎美元對人民幣大幅度貶值
也是指日可待的事。很多中國人看到人民幣雖緩慢但持續的增值，感到歡欣鼓舞，
認為這是中國國力和經濟實力上升的象徵。真的是這樣嗎？美元貶值，人民幣升值，
對中美之間的貿易關繫到底有什麼可能的影響呢？

一種普遍的觀點是，美元貶值能增強美國產品在國際市場上的競爭力，從而減少對
其他國家的貿易逆差。確實，美國的貿易逆差近年來越來越大，超過了GDP的5%，因
此很多人希望國會對此採取措施。不過，美國一向都是以吸引外國投資來平衡其貿
易上的不足，也就是說，只要外國資本仍然願意選擇美國作為主要的投資對象(而這
主要受到利率和回報期待的影響)，那麼它的高額貿易逆差不會是個太大的問題。當
然，這個“只要”是一個很大的假設！如果中國象一些高官威脅的那樣拋售美元的
話，美國就要真的想想怎麼辦了！

從另外一個角度來說，人民幣升值真的能夠減少美國的貿易逆差嗎？就目前來看，
美國的貿易逆差確實主要來自中國，也因此美國國內才會有那樣大的壓力要迫使中
國升值人民幣。但中美貿易逆差之後真正的原因是兩國勞動力成本和資本成本的巨
大差距，不解決這個問題，光是用貨幣對比值來調整，其實是治標不治本的措施。
試想，如果人民幣真的升值10%，20%，甚至更多，美國企業還會象現在這樣從中國
進口那麼多的產品嗎？當然不會，因為美國的消費者不會答應。那麼，美國的進口
就會轉向其他國家，如越南，印度，等等。從某種意義上說，這是一個“race to
the bottom”，誰能夠提供最便宜的勞動力，最方便優惠的投資條件，誰就能吸引
買家和投資者！當然，目前世界上還沒有一個國家能提供象中國那樣大規模的“世
界工廠”，但誰能保證未來幾年內不會有另外一個“中國奇蹟”發生在其他國家呢？
不要忘了，當初日本也是創造了連續十幾年GDP以10%的增長率發展的“奇蹟”，而
當日本迫於英美等國的壓力讓日元大幅度升值後的幾年裡，這個“奇蹟”就變成了
泡沫。而大量的產品便轉向了台灣，韓國，最後轉向了中國。

說到日本，我覺得我們真的應該引為前車之鑑。如前所述，日本自六十年代起，經
歷了近二十年的超速增長期，也取得了長期的高額貿易順差。這期間日元一直是釘
住美元，匯率釘在1美元兌240日元。很多西方國家認為日元的“人為”低匯率是造
成日本貿易順差的主要原因(聽起來很耳熟是嗎？)，因此，1985年九月，西德，英
國，美國，和法國的財長在紐約會見日本財長，要求日元升值。此次會議兩年之後，
日元很快升到了一美元兌120日元，也就是說日元在兩年內升值一倍！結果怎麼樣呢？
日本的出口馬上受到嚴重打擊，而與此同時，亞洲四小龍迅速崛起，西方國家也先
後開始了迅速的復興，而日本就此一厥不振，開始了持續20年的經濟衰退，去年日
本的GDP甚至出現了負增長！

還有一個需要指出的是，中國的很多出口產品，其實是外國公司在中國投資生產的。
有研究發現，外國投資的公司(Foreign Invested Enterprises, or FIE)生產的產
品在2005年占中國總出口的60% (而這個份額在1990年只有10%)！當然，你可以說，
這證明了中國吸引外資的成功啊！不錯，可是可不可以從另一個角度說，中國的所
謂“世界工廠”，其實在很大程度上還是停留在“世界加工廠”的水平呢？如果中
國本土的企業不能從與外國企業合作合資的過程中學到先進的技術和管理，而只滿
足於作外資企業的供應者，那當人民幣的匯率優勢失去時，這些企業是無法在國際
市場上競爭的！而如果人民幣升值引起其他成本的升高，這些外資也不會繼續留在
中國！

說了半天，到底人民幣該不該升值？升值對中國的貿易和經濟會有什麼樣的影響？
這個問題太複雜，我也不是經濟學家，不過我想指出的是，一個國家貨幣的價值不
是簡單的“象徵”這個國家的實力，所以，千萬不要簡單盲目的認為人民幣升值是
讓中國人揚眉吐氣的好事情！這是一個需要長期計劃和控制的過程，如果控制不當，
可能會出現象日本那樣的災難性後果。我覺得中國政府目前的策略是對的，那就是，
慢慢來，摸着石頭過河，總之一句話，不能輕易向美國的壓力低頭！