全球經濟命懸德國 默克爾，都看妳的了 經濟學人 於 2012-06-11 世界經濟仍將必須設法解決其他國家經濟薄弱及全球經濟增長緩慢的問題。不過若採取一定措施，全球經濟也將遠離災難一大步。這就得看你了，默克爾總理。 “上救生艇！”關於全球經濟，債券市場發出了這個可怕的信號。投資者紛紛急着購買美國、德國和數目越來越少的其它“安全”經濟體的主權債券。若人們 準備倒貼錢購買德國政府的兩年期債券和願意以低於1.5%的名義收益率向美國政府提供十年期貸款，他們要麼是預測到連年的滯脹和貨幣貶值，要麼就是害怕即 將發生的災難。不論是哪種情況，世界經濟都出現了很嚴重的問題。 這個很嚴重的問題就是經濟未能穩步增長， 同時發生金融危機的風險也加劇了。如今，全球的經濟體都越來越脆弱，歐元區外圍的經濟衰退越來越嚴重。美國連續三個月的就業數據疲軟，說明其經濟復甦可能 遇到困難而那些最大的新興市場在經濟發展方面似乎也碰了壁。巴西的GDP增長率低於日本，印度的狀況一團糟。連中國經濟減速的幅度也越來越大。在先前的經 濟衰退後，一場全球性經濟復甦很快便式微了，這說明日本式經濟滯脹正蔓延至全球。 但與歐元區越來越高的解體風險相比， 這看上去還算好的。歐盟這個全球最大的經濟區可能會陷入一系列的銀行破產、債務違約和經濟衰退的困境中——2008年雷曼兄弟破產所造成的混亂與這些金融 災難相比簡直是小巫見大巫。希臘在6月17日舉行選舉後可能退出歐元區，西班牙的銀行業衰退以及歐洲的跨境資金流迅速流失，以上種種都令情況更加危急。而 且這一次的危機會更難應付。2008年，各央行的銀行家和政治家還共同努力阻止經濟衰退，如今這些政治家卻都在為了些小事吵吵鬧鬧。而且即使各央行的技術 專家官員能夠採取更多措施，他們可用的彈藥也比以前少了。 雅典製造危機，柏林加深危機 沒人想親身體驗以上各色金融災難。如今該由歐洲的政治家對歐元區進行終極的有力治理了。雖然即使他們提出一個可靠的解決方案，也不一定能保證世界經 濟能平穩發展；但如果不拿出一個解決方案，那肯定會發生一場經濟災難。而讓人吃驚的是，世界經濟的命運竟掌握在德國總理安吉拉•默克爾（Angela Merkel）手中。 從某個角度來講，指責默克爾總理似乎不公平。哪國的政治家都未能採取有力行動——從德里到華盛頓皆如此，前者的改革已停滯不前，後者出現政黨癱瘓， 威脅政府在年底增加稅收和削減開支，而同時實行這兩項措施將出現很大的問題。在歐洲，正如德國人一直所指出的，投資者從不擔心謹慎的安吉拉政府，十年前安 吉拉的前任費了很大勁對經濟進行了重組；問題在於，投資者對治理狀況較差、未經改革的國家喪失了信心。 但也不要太同情她。首先，過往的優勢如今已沒什麼價值了：如果歐元區崩潰，德國將損失慘重。一些德國銀行本周信用評級被下調就預示着這種情況的發 生。再者，希臘、愛爾蘭、葡萄牙、意大利、西班牙及其他債務國的經濟政策無疑存在錯誤，而在過去三年中由於歐洲債權國的過失這些錯誤更嚴重了。過於注重實 行財政緊縮，繼續執行不完善的救市計劃，拒絕制定財政和銀行業一體化的明確方案（單一貨幣區需要這個方案才能存在下去）：這些都是歐元區瀕臨危機的原因。 而由於這些應對政策大多是德國制定的，所以大部分責任應由柏林承擔。 請你勇敢一點 關於安吉拉必須採取什麼措施保護單一貨幣區， 除德國外的其他歐盟國家已達成共識。這些措施包括將首要關注點從財政緊縮轉為經濟增長；（用歐元區通用的儲蓄保險、銀行監管及對瀕臨破產的銀行進行資本重 組或解體的方法）形成銀行聯盟以補充單一貨幣；並以限定的形式分攤債務以創造共同的安全資產，讓外圍經濟體有機會逐漸減輕債務負擔。這是在華盛頓、北京、 倫敦甚至是歐元區大部分國家的首都經常能聽到的意見。為何歐洲最謹慎的政治家仍未採取行動？ 批判她的人說她膽小——而在某個角度上他們說得對。安吉拉實際上從未向德國民眾說明他們要在一個矛盾的做法——救助那些不值得救助的同盟及殘酷的現 實間作出選擇——歐元區解體。那麼多德國人反對分攤債務的一個原因是，他們錯誤地認為歐元區沒有這項政策也能熬過去。但默克爾總理也有一項更大膽的雙頭策 略。她認為，首先，她要求實行緊縮政策及拒絕救助同盟是讓歐洲改革的唯一途徑；其次，如果真的發生災難，德國可以迅速應對，以挽救局面。 冒第一個險當然能獲得一定的成功，即意大利總理西爾維奧•貝盧斯科尼（Silvio Berlusconi）下台和南歐的改革計劃獲得通過。這些計劃直到最近似乎還是難以想象的。但實行這項策略的代價卻迅速變大。由於過度的財政緊縮導致大 規模經濟衰退，這項策略現在反而弄巧成拙。歐洲大部分地區的債務負擔在不斷加重，極端的政見也越來越有吸引力了。這個得過且過的方法造成的動盪局面使投資 者喪失信心，也增加了歐元區發生災難的風險。 至於德國的觀點，即一切都能在最後一刻被歐洲央行（ECB）向某國大量輸入流動資金之類的措施拯救，看起來有風險。若西班牙出現全面的銀行擠兌，那 即便是有膽識的默克爾總理也可能無法阻擋。如果希臘退出歐元區，是的，那麼德國民眾會更相信罪人會得到懲罰；但是，就像本報之前所認為的，“希臘退出”會 讓希臘國內屍橫遍野，整個歐洲也會受到影響。在整個危機中，默克爾總理都拒絕拿出一個像美國TARP計劃那樣，大膽得足以震驚各國市場並令其順從的計劃。 總之，即便她的策略已帶來一些回報，其代價也十分慘重，現在她也任其自流了。她最遲需要在6月28日的歐洲峰會前為單一貨幣區制定一個清晰的計劃， 若希臘的選舉引起人們恐慌的話就得更早。這項計劃必須十分詳細，以消除人們對德國承諾拯救歐元區的所有疑慮。而且其中必須包括直接用於進一步整合的分期付 款，如保證利用聯合基金來重組西班牙的銀行。 這樣她會有失去國內民眾支持的風險，但承擔這些風險，卻有可能迅速獲得回報。一旦德國明確承諾進行更廣泛的整合，歐洲央行就會有機會採取更有力的措 施——購買 多得多主權債券和為銀行提供更強大的後盾。隨着人們不那麼害怕歐洲會發生金融災難，惡性循環會因投資者恢復信心而轉變為良性循環。 世界經濟仍將必須設法解決其他國家經濟薄弱及全球經濟增長緩慢的問題。不過若採取一定措施，全球經濟也將遠離災難一大步。這就得看你了，默克爾總理。 | 
